期权 国内首个商品期权上市在即

　　国内首个商品期权——豆粕期权合约将于3月31日在大商所挂牌交易。在期权设计上引入了做市商制度和投资者适当性制度，有助于提高期权市场流动性，满足投资者的交易需求，也有利于维护市场稳定、保护投资者利益中国首个商品期权——豆粕期权合约将于3月31日在大商证券交易所上市交易。在期权设计中引入做市商制度和投资者适宜性制度，有助于提高期权市场的流动性，满足投资者的交易需求，也有助于维护市场稳定和保护投资者利益

近日，中国证监会新闻发言人戈登表示，豆粕期权合约将于今年3月31日在大连商品交易所上市交易。同时，大商所近期发布了豆粕期权上市的具体参数设置和交易规则。业内人士表示，豆粕期权作为国内首个上市的商品期权品种，其上市将为工业企业规避市场价格波动风险带来新的渠道，更好地服务实体经济。

严格管理一些业务参数

去年12月，证监会批准大商所进行豆粕期权交易。之后，DCC就豆粕期权合约及相关实施细则公开征求市场意见，近期陆续发布正式交易规则。

在上市和交易时间上，大商将在3月31日上市悬挂期权合约，豆粕期权的交易时间与豆粕期货合约相同。据DCC相关负责人透露，DCC将于3月30日晚暂停DCC所有期货品种的夜间交易，豆粕期权合约将于3月31日9: 00上市交易。根据交易所节假日安排的相关规定，3月31日晚不进行夜市交易，4月5日晚恢复豆粕期权和所有夜市交易期货品种的夜市交易。

在上市交易合约月份，需要对期权的行权、履约等市场具体业务规则有一定的熟悉，投资者也需要足够的时间考虑行权后期货头寸的清算或交割。因此，豆粕期权的第一个合约月是2017年7月，即期权的第一个合约月是2017年7月、8月、9月、11月和12月，2018年1月和3月。

在持仓限额管理方面，交易所也制定了更严格的要求。有报道称，期权合约和期货合约并不是组合在一起限定仓位的。非期货公司会员和客户持有某月期权合约中所有看涨期权、看跌期权和看涨期权的总和，上市初期看跌期权和看涨期权的总和不得分别超过300手。具有实际控制关系的账户按一个账户管理。在交易订单方面，豆粕期权合约在上市初期只提供限价单和限价止损(盈利)单，最多一次100手，暂不提供期权市场订单。

北京工商大学证券与期货研究所所长胡表示:“豆粕型期权的交易规则为整个市场的稳定运行提供了保障。大商所在上市初期严格制定豆粕期权的相关参数，旨在提前保证豆粕期权的稳定运行，实现平稳启动。

据悉，该期权上市后，DCE将根据市场的实际运行情况，进一步研究最大订单数、手续费标准、适当知识测试分数线标准、仓限标准等参数的调整方案，并适时进行调整，向市场公布。

做市商制度提高流动性

据了解，大商院在期权设计中实行做市商制度。根据大商所近日发布的公告，浙江南华资本管理有限公司、浙江永安资本管理有限公司、华泰长城资本管理有限公司等10家公司成为大商所豆粕期权的做市商。

“豆粕期权做市商需要连续报价三个主合约系列的所有期权合约，并对非主合约系列的期权合约报价做出回应。通过做市商的持续报价和对询价的回应，有助于提高期权市场的流动性，满足投资者的交易需求。”浙商期货资产管理部研究员卢丽娜说。

据悉，在其做市商管理办法中，DCC对申请做市商资格做出了严格要求，包括净资产不低于5000万元人民币、负责做市商业务的专业机构和人员、健全的做市商业务实施方案、内部控制制度和风险管理制度、近3年无重大违法违规记录、稳定可靠的做市商业务技术体系、DCC在豆粕期货期权模拟交易中的做市商经验等。

卢丽娜认为，交易所不仅在准入条件上为期权做市商设计了净资产、部门结构、内部控制和风险控制的要求，还明确规定了做市商的义务，包括连续报价的有效连续报价时间比例和响应报价的有效响应询价比例，应符合约定。这将有助于确保豆粕期权上市后做市商能够充分发挥应有的作用，促进期权市场的流动性。

在对豆粕期权做市商的监管方面，DCC明确规定了做市商的权利和义务，并与上述10家公司签订了《大连商品交易所期权做市商协议》。据悉，交易所将评估做市商义务的履行情况，包括有效连续报价时间比例、有效回应询价比例、交易和买卖价差等。如果不能履行义务，交易所有权人将取消其做市商资格。

引入投资者适宜性制度

为了保证期权上市后的顺利运作，充分发挥服务实体经济的功能，交易所还在期权设计中引入了投资者适宜性制度。据悉，DCC将期权投资者分为个人客户、一般单位客户和特殊单位客户，评估客户的风险承受能力、交易经验和知识水平，以引入合适的客户参与期权交易。

“商品期权和股票期权性质不同，投资者群体不同，做市商也不同。在商品期权上市初期，大商所在维护市场稳定、保护投资者利益方面有很多创新做法。”南华期货研究所定量金融部主任谭晓军表示，该交易所在期权保证金水平、投资者准入要求、做市商义务和异常交易监控方面设定了相对较高的标准。

在开放式期权交易权限方面，投资者在参与期权交易时应通过相关知识测试，评估结果不应低于交易所公布的标准。大商所为了保证豆粕期权上市初期投资者的素质，要求期权知识的考试分数达到90分以上。

此外，与去年征求意见稿相比，大商最近发布的投资者适宜性制度有以下重要变化:一是期权交易机构开业前一个交易日结算后的保证金账户可用资金余额不低于人民币10万元。”，调整为“期权交易机构开业前五个交易日每日结算后保证金账户可用资金余额不低于人民币10万元”；二是明确投资者必须到期货公司营业场所办理期权交易权开通相关事宜；三是在期货公司会员为客户开通交易权限时，在风险揭示、法律告知、产品及规则介绍、知识测试、客户填写期权交易权限申请表等流程中，增加了现场图像数据采集的要求。

“大商所设立一系列前提条件，进一步收紧投资者适宜性制度，有利于从源头上防范期权市场的系统性风险，维护投资者的合法权益，使商品期权在上市初期能够顺利运行，顺利发挥投资和套期保值功能。风险管理的作用。”谭小军说。(经济日报中国经济网记者何川):