系统 安信证券：思维列控合理价格区间为102 121元
科技资讯导语：国内领先的列控系统技术骨干企业。公司主营业务为R&D、列车运行控制系统升级、产业化和技术支持，提供适合我国铁路复杂运行条件和高负荷运输特点的列车运行控制系统、交通安全监控系统、LKJ安全管理和信息系统等整体解决方案。列车控制行业直接受益于新建机车的增长、动车组数量的提高和现有系统的大规模升级。“十二五”末，我国铁路运营里程将增加到12万公里，比2007年增加4.2万公里。新增机车将直接带动
国内领先的列控系统技术骨干企业。公司主营业务为R&D、列车运行控制系统升级、产业化和技术支持，提供适合我国铁路复杂运行条件和高负荷运输特点的列车运行控制系统、交通安全监控系统、LKJ安全管理和信息系统等整体解决方案。
列车控制行业直接受益于新建机车的增长、动车组数量的提高和现有系统的大规模升级。“十二五”末，我国铁路运营里程将增加到12万公里，比2007年增加4.2万公里。新增机车将直接带动LKJ列控系统的市场需求。大功率机车正在取代现有机车，成为铁路运输的主流机车。到“十二五”期末，大功率机车预计将达到13000多台。随着大功率机车对现有机车升级换代的加快，机车标准设备LKJ列控系统的市场需求也将增加。与发达国家相比，中国对动车组的需求仍处于起步阶段，动车组数量有很大的增长潜力。
LKJ系统行业标杆，产品占据半个行业。目前，该公司是中国仅有的两家LKJ供应商之一，在中国铁路交通安全系统领域处于主导地位。LKJ2000是公司的核心产品，是所有时速200 km/h的机车和动车组必须配备的列控系统车载设备，产品覆盖全国18个铁路局和地方铁路。截至2014年底，LKJ2000的市场存量达到27122台，占全国列控系统市场存量的90.58%，公司在LKJ2000列控系统中的市场份额为40.72%。
建议定价区间为102-121元。预计2015-2017年公司营业收入分别为8.55亿元、10.76亿元和13.28亿元，净利润分别为2.98亿元、3.70亿元和4.55亿元，每股收益分别为1.86元、2.31元和2.84元。我们参考可比上市公司的估值水平，综合考虑本次发行的政策和市场环境，提出102-121元的定价区间。
风险预警:行业竞争加剧导致毛利率下降；核心技术受到损害的风险。
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