车型 上汽集团引入奥迪品牌 未来业绩有望持续提升
科技资讯事件:近日，公司与奥迪公司签署了《关于在中国制造和销售奥迪品牌产品、进口奥迪品牌汽车及提供相关移动服务的合作框架协议的谅解备忘录》。
双方合作各取所需，有望实现双赢。双方将各持有合资公司50%的股权，合作后，奥迪各方面的收入有望增加。同时，凭借SAIC的资源和渠道，奥迪将获得新的市场增长点，迎接竞争对手在销量和市场份额方面带来的挑战。对于SAIC来说，奥迪品牌的引入将改变之前上汽大众豪华车型的匮乏，有望进一步提升公司未来自行车的盈利能力。
最终制作模式的选择值得关注。目前奥迪卖的A3、A4、A6、Q3、Q5车型都是一汽大众在国内卖的。A6和Q5车型1-9月平均月销量都在10000以上，A3、A4、Q3车型平均月销量也在6000以上。国产车型是奥迪品牌的畅销车型，是一汽大众的重要利润来源。只有A1、A5、A7、A8、Q2、Q7、S和RS型号可供选择。由于售价和市场定位的原因，以上型号都比较小。因此，合资公司如何选择推出这些模式，以便在未来获得最大利润，值得关注。我们希望合资公司通过合作开发新能源模型来推出新模型。
自主、合资品牌的新车型将陆续上市，业绩的增长值得期待。近日，SAIC的合资和自有品牌车型将陆续推出新车型，其中上汽大众将推出新一代途观和全新的B级SUV，斯柯达即将推出全新的7座SUV。随着国内SUV市场的持续火爆，参考大众车型以往的销售情况，新车型有望继续热销。RX5车型自7月上市以来销量一直不错，10月累计销量超过2万辆。随着自主品牌和合资品牌的发展，公司的业绩预计将在未来两年继续增长。
盈利预测:我们预计2016-2018年公司营业收入分别为7203.02元、7787.90元和8344.74亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为330.27元、343.56元和355.11亿元，分别相当于每股收益3.00元、3.12元和3.22元，对应收盘价23.35元市盈率分别为7.78倍、7.48倍和7.25倍。鉴于合资和自主品牌销量稳定，与奥迪合作有望增加公司利润，因此我们首次给予公司“审慎推荐”的投资评级。
风险预警:国内汽车市场低迷；公司的合作过程并不像预期的那样。