贷款 证监会叫停券商资管委贷 非标业务走到尽头

从现在开始，放开杠杆，做一个快乐的人。

1月11日下午，CBN从各种信息来源获悉，证监会窗口指示停止经纪资产管理和私募基金投资委托贷款资产和信贷资产业务，作为配套措施，基金行业协会停止备案投贷款项目集合计划。这意味着证监会从监管层面直接封杀了很多资产管理产品非标准投资的重要渠道。

“以前，银行贷款受到限制。根据最新的严格管理要求，证监会进一步限制信托贷款。资产管理产品再也不能像以前那样通过信托放贷了。”上海一家上市证券公司的一名非标准投资者告诉CBN。他认为，无论是银监会1月6日发布的贷款新规，还是证监会11日下午的窗口指导，都是资产管理新规的配套文件。

“如果引入新的资产管理规定，由于产品期限不能短于非标准到期日，几乎没有非标准投资者会购买。”上海上市券商非标人士直言不讳。

委托贷款停止

1月11日下午，世邦魏理仕获悉，证监会窗口指导停止了经纪资产管理、私募基金投资委托贷款资产和信贷资产业务，作为配套措施，基金行业协会停止了投贷款项目集体计划备案工作。CBN了解到，当地某证监局发布了关于证券公司资产管理计划参与贷款业务的规定，要求不得新增集体资产管理计划(一对多)参与银行委托贷款、信托贷款等贷款业务。

而且定向资产管理计划(一对一)参与上述贷款业务，管理人要认真履行管理人的职责，要渗透识别委托人的资金来源。确保资金来源是客户自有资金，不存在客户动用募集资金的情况。同时，做好借款人的尽职调查和信用风险防范工作。如果其他监管机构有相关要求，也应遵守。

此外，根据窗口指导，已参与上述贷款业务的定向资产管理计划存在赎回风险的，管理人应及时向监管部门和行业协会报告。“管理人员要认真履行职责，做好风险处置，不得硬性支付，同时要避开群体时间。”

同时，基金行业协会停止对集合类集合计划和基金一对多投资信托贷款项目进行备案。

一家大型券商的知情人士透露，到目前为止，还没有收到协会或证监局的正式通知。不过据与业内人士沟通，消息基本可靠。这也和这段时间的监管指引是一致的。据我们所知，如果集体产品投资不规范，应该停止备案，仍然存在的产品到期不能展期。

上海某中型外资基金公司的一位人士也透露，具体监管水平可能不会公布，部分公司已接受窗口指导。“一对多产品不得投资于委托贷款、信托贷款等贷款业务。如果合同范围涉及委托贷款或信托贷款但不实际投资，可以说明。如果实际投资于此类业务，即使是备案期内的产品，也不会备案。”它的分析。

另外，一对一的产品，如果投资委托贷款或者信托贷款，是无法向上筹集资金的，暂时没有投资其他类型的要求。

“新的委托贷款规定出台后，这份后续配套文件也提前出台了，没什么好惊讶的。因为从客户那里筹集的资金不能全部用作委托贷款，所以无论是集合资金还是一对多资金都是从客户那里筹集的。”上海一家私募股权机构的负责人告诉CBN。

受托管理的他人资金，包括资产管理计划、银行理财计划、信托计划、私募基金等。，不得通过委托贷款发放。“现在是整个证券系统的问题。我们分析，基金专户、券商资产管理等一对多定向资产管理已被禁止参与贷款业务。”北京某公募基金子公司的一位人士分析。

生意难做

对非标准监管的严格控制，已经覆盖到一行三会协同监管的层面。1月6日，银监会颁布了《商业银行委托贷款管理办法》的核心影响之一，正式禁止受托管理他人资金为委托方。新的委托贷款规定发布后，资产管理产品募集的任何资金都不能再发放委托贷款。

上述上海上市证券公司非标准投资者告诉记者，贷款方式一般有两种，一种是通过银行委托贷款，一种是通过信托进行信托贷款。银行贷款限制后，根据最新严格的管理要求，证监会进一步限制信托贷款。资产管理产品再也不能像以前那样通过信托来放贷了。

"我了解到很多私募基金都在做贷款业务."前面提到的上海私募机构负责人告诉CBN，很多私募基金通过委托贷款进行非标准投资，很多第三方金融机构的私募基金都采用这种方式。“基本上，贷款业务和证监会系统说‘拜拜’。”上述来自上海一家中型外资基金公司的人士也表示。

从去年开始，监管规定证券公司的资产管理和私募基金不能直接投资于非标准受益权，但对通过信托进行非标准投资没有限制。这个窗口指导意味着对上述业务的几乎所有限制。

“受该政策影响最大的产品应该是那些已经建立但尚未备案的产品。很难估计涉及多少产品，规模有多大。从产品的特性来看，能报告一百万预期收益率的产品，大部分都是这类产品。”上述券商资产管理的知情人告诉CBN。

该人士还承认，从目前的行业交易所来看，券商资产管理业务全年的预期并不乐观。一方面，元旦实施的新增值税规定已经对产品原有收益率进行了贴现，与公募基金产品相比没有税收优势；这一次将再次收紧对非标投资的监管，同时移除渠道，清理资金池，使得非标业务开展更加困难。

上述上海上市证券公司非标准投资者也分析了是否可以通过股权+回购曲线而非信托贷款进行投资。现在通过信托借钱肯定是不可能的，可能还有弹性的可能。

“简而言之，投资一家现有业务中非标产品占比很大的公司，业务越来越差。”上述大型券商资产管理的内部人士进一步表示。

回流信托

针对上述上海上市证券公司非标准投资者，无论是银监会1月6日发布的贷款新规，还是证监会11日下午的窗口指导，都是资产管理新规的配套文件。

“最近银行放不下委托贷款，我们的渠道利率大幅提高。规模越大，渠道收益越高。对集体信托有潜在的好处，未来可能会有部分业务回归信托。我们部门去年没有做一个单一的渠道，但本周部门收到了几个业务渠道。”一位受托人透露。

“不规范其实规模有很大的下降。虽然产品很多，但是销量不好，有些信托的收益率达到了8%。”上海上市券商的非标准人士进一步表示。

“现在很多信托公司不放信托贷款，因为信托贷款是和信托公司的资本挂钩的。额度每年都是固定的，很多信托公司都用完了额度。只能投资股权，两年后可以回购受益权或债券受益权。”上述上海上市证券公司非标准投资者也表示。

上述来自北京公募基金子公司的人士也告诉CBN，从去年开始，基金子公司渠道业务的渠道费已经达到3000的水平，现在子公司的渠道已经接近停滞。结果“渠道基本做不到，子公司的不规范走到了尽头”。