棋牌游戏注册 家乡互动赴港IPO 私人游戏房卡难避赌博嫌疑

本报记者余若曦

越来越多的游戏公司开始选择对港股发起冲击。包括云友控股、田歌互动、飞鱼科技、手指夏普等。，所有这些都已成功登陆香港资本市场。

今年4月16日，棋牌公司单友科技在香港成功上市。然而，上市后的表现并不令人满意。4月17日，该公司股价达到每股1.75港元，6月21日收盘价仅为每股0.88港元。

除了禅游科技，另一家棋类游戏公司home Interactive也将很快登陆港股。但主营是地域麻将的家乡互动。上市后如何规避赌博风险？对此，《证券日报》记者于6月20日向家乡互动公司邮箱发送了采访提纲，但截至6月23日，记者未得到回复。

用户注册数量和收入高速增长

6月18日，家乡互动公募，发行日期为6月18日至21日，计划发行3.14亿股，其中10%公募，90%国际配售，6.2%超额配售。募集规模约为4.24亿元至5.81亿元，将于2019年7月4日发行。

也就是说，7月4日，家乡互动将正式在港股上市。

回顾过去，家乡互动分别于2018年和2019年向HKEx提交了招股说明书。2018年9月26日，其向香港联交所提交招股说明书，但未获成功。时隔六个月，老乡互动于2019年3月27日再次提交上市申请，终于如愿以偿。

招股书上说，这几年老家互动表现不错。2016-2018年，家乡互动收入分别为5194.6万元、2.62亿元和4.39亿元；净利润分别为2326万元、1.18亿元和2.04亿元。

同时，2016-2018年，家乡互动收入复合年增长率为190.9%；净利润复合年增长率为196.2%。

数据显示，家乡互动成立于2009年。它是中国本地化移动棋牌游戏的领先开发商和运营商，专注于本地化麻将和扑克游戏。自主开发的游戏组合包括麻将、扑克和休闲游戏。记者注意到，在家乡开发的508款互动游戏产品中，麻将占绝大多数，其中扑克游戏34款，休闲游戏5款。

值得一提的是，家乡注册互动用户数量的增加也很有前景。

2016-2018年累计家乡互动注册玩家分别为1628万、5360万、9709万。付费玩家数量从2016年的87万增加到2017年的313万和2018年的322万，增速逐渐放缓。

此外，2016-2018年，家乡互动的ARppU分别为4.93元、6.97元和11.36元。

《证券日报》记者发现，就注册玩家和付费玩家的累计数量而言，2017年是一个转折点。原因是2017年，老乡互动推出了私人游戏房卡。游戏行业有人指出，私人游戏房卡给家乡互动带来了性能和用户数量的双重增长。“私人游戏房卡是用户在平台上购买房卡，邀请亲朋好友进入房间开始游戏的一种流行方式。”

从收入比例来看，虽然虚拟代币和私人游戏厅卡的收入是家乡互动的主要收入来源，但私人游戏厅卡的收入比例已经逐渐超过虚拟代币。

具体而言，2017年，家乡互动虚拟代币收入1.498亿元，占比57.2%，私人游戏厅卡收入1.12亿元，占比42.8%；2018年虚拟代币收入1.99亿元，占比45.3%，私人游戏厅卡收入2.13亿元，占比48.5%，超过虚拟代币。

高增长伴随着高风险的棋牌游戏，风险很大

在招股书中，家乡互动将私人游戏房卡的收入表现归功于应用内广告和社交媒体推广的帮助，以及私人游戏房卡销量的增加，这是由于游戏产品推荐用户在微信等社交媒体上分享私人游戏房卡的功能。

“私房卡之所以盈利，是因为它有一个隐藏的‘代理模式’，类似传销。比如我以七折的价格卖了A100房卡，A带头代理，以八折的价格卖给B。以此类推，每个职业都可以盈利，但玩家赔钱。另外房卡可以‘暗抽’，就是打一局麻将，赢钱提现需要一部分手续费等。不同的游戏模式可能会有不同的手续费，但思路是一样的。”以上游戏行业解释。

值得注意的是，根据招股书显示，家乡互动的毛利率在逐年下降。2016年至2018年，其毛利率分别为82.1%、80.3%和76.5%。

其实高收益伴随着高风险。在游戏行业上述人士看来，引入私人游戏厅卡是带有一定风险的。“游戏厅卡其实不仅仅是和家乡互动的公司做的。目前，市场上正在玩许多象棋游戏。这个包间和赌博的界限没有明确分开。”

尝试过一个叫“江苏中天”的麻将App的小王告诉《证券日报》，他花了16块钱买了20张房卡，买完卡就可以盖房了。至于输赢，一般选择加微信群和微信好友，私下发红包。

其实对棋牌类游戏的监管从未停止过。2018年6月14日，文化旅游部办公厅发布《棋牌类游戏整治意见通知》，在全国范围内开展为期两个月的对赌棋牌类游戏整治活动。据相关媒体报道，在此期间，4000多种赌场游戏被下架。

虽然在招股书中，家乡互动指出公司没有任何重大违规行为，但实际上风险依然存在。

“目前对棋牌类游戏的监管越来越严格，家乡互动的主营业务也相对简单。以平台为代表的几款小手游，利润占比不大。收入大部分靠私人游戏厅卡，私人游戏厅卡在灰色地带穿行。这种盈利其实是在打政策擦边球。如果相关政策不支持，基本没有利润。”以上游戏行业说。

此外，中泰国际分析师认为，家乡互动存在续办或保留营业执照的风险，其收入集中在两大游戏类型，依靠少数注册玩家赚取大部分收入。