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食品 超七成募资投向亏损子公司 奶茶产业链成员佳禾食品直面IPO拷问

导语:原标题:超过70%的融资投资于亏损的子公司奶茶产业链成员嘉禾食品面临IPO折磨虽然“奶茶经济”给嘉禾食品带来了稳定的收入,但如果下游产品需求下降,“奶茶经济”的优势将成为公司面临的最大挑战一杯奶茶,既能满足甜味,也可以是拍美照的道具。毫无疑问,奶茶消费带动的整个经济链条,给很多上游供应商带来了可观的利润。在过去的几年里,“杯子可以连在一起绕地球转一整圈”【飘香(603711),古吧吧】,而现在“C

虽然“奶茶经济”给嘉禾食品带来了稳定的收入,但如果下游产品需求下降,“奶茶经济”的优势将成为公司面临的最大挑战

一杯奶茶,既能满足甜味,也可以是拍美照的道具。毫无疑问,奶茶消费带动的整个经济链条,给很多上游供应商带来了可观的利润。在过去的几年里,“杯子可以连在一起绕地球转一整圈”【飘香(603711),古吧吧】,而现在“CoCo还行”“快乐柠檬”“一点点”“爱茶”,满大街都是小店,足以说明当今社会奶茶有多热。

日前,奶茶产业链中的另一家公司嘉禾食品工业有限公司(以下简称嘉禾食品)在证监会网站上披露了IPO招股说明书,寻求主板上市。

数据显示,嘉禾食品拟发行股份不低于4亿股,占已发行股本总额不低于10%。募集资金总额为5.6亿元,主要用于扩大植脂末和冻干咖啡的产能和投资研发。

根据公司2016-2018年和2019年第一季度(以下简称报告期)的数据,《投资时报》研究员注意到,嘉禾食品的营业利润不稳定,2016年和2017年有所下降,2018年和2019年第一季度有所上升。《投资时报》研究员在进一步分析公司招股说明书后发现,嘉禾食品在营收与利润、行业前景、投资项目等方面仍存在一些需要投资者关注的潜在问题。

从嘉禾食品的产能来看,其生产规模和数量都在上升。但从合并利润表和现金流量表可以看出,嘉禾食品在报告期内的营业收入与净利润之间的关系并不合理。虽然产能扩大了,但并没有增加营业利润。

报告期内,嘉禾食品主营业务收入呈上升趋势,分别为13.2亿元、13.7亿元、16.0亿元和3.8亿元,主营业务成本分别为8.9亿元、9.9亿元、11.3亿元和2.6亿元,但相应的营业利润趋势不尽相同,分别为3.3亿元、1.8亿元、2.1亿元和0。

从以上数据可以看出,2016年至2017年,嘉禾食品主营业务收入增加5000万元,但营业利润减少约1.5亿元。收入的增加并没有带来利润的增加。

据投资时报研究员在招股说明书中称,作为嘉禾食品的主要产品,报告期内的营业收入占主营业务收入的85%以上。虽然“奶茶经济”给嘉禾食品带来了稳定的收入,但一旦下游产品需求下降,“奶茶经济”这一优势将成为嘉禾食品最大的挑战。

嘉禾食品在招股书中也提到了业绩下滑的风险,伴随而来的是资源的浪费和仓库管理成本增加的不确定性。

作为嘉禾食品的主要客户之一,香飘漂带来了大部分的经营收入。虽然香飘飘最大的原料供应商在2014年至2016年一直是嘉禾食品,但近年来香飘飘的采购总额逐渐减少,2016年至2018年分别为1.64亿元、1.11亿元和8613.17万元。同期购买比例也在逐年下降,分别为12.44%、8.15%和5.4%

事实上,这与芳香产品的主要特征密切相关。该店现在正在做奶茶,挤掉了香香的市场份额,降低了对上游供应商的需求。所以嘉禾食品可能需要花更多的时间去寻找新客户。

有趣的是,嘉禾食品通过此次IPO计划筹集了约5.65亿元,计划投资“年产12万吨植物脂粉生产基地建设”、“年产2160吨冻干咖啡项目建设”和“新R&D中心”。以及“信息系统升级建设”4个投资项目,分别占用资金3.65亿元、1.17亿元、5300万元和2900万元。

特别是第一个项目,共投入募集资金3.65亿元,占募集资金总额的64.69%。《投资时报》的研究员注意到,为了解决产能瓶颈,保持领先地位,嘉禾食品决定由全资子公司南通佳智威实施该项目。从招股说明书可以看出,南通佳志伟是一家亏损公司,最近一年财务状况并不好。2018年净利润为-17.01万元,2019年第一季度净利润为-51.17万元。

此外,根据公司的发展战略,嘉禾食品计划在现有R&D资源的基础上建设一个R&D中心项目,该项目将由全资子公司马克食品实施。但马可食品2018年净利润和2019年第一季度净利润也是亏损,分别为-100.59万元和-1.07万元。

超过70%的募集资金投资于亏损的子公司,这在IPO公司是很少见的。如果未来项目实施后管理运营不好,意味着嘉禾食品在这次募集资金中获奖将面临巨大的损失风险。

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