易天 易天股份：存货计提存疑 上市目的不纯

此前，深圳田义自动化设备有限公司(以下简称“田义股份”)更新了招股说明书，计划在创业板公开发行不超过1938万股的股份。募集资金总额约4.69亿元，投资于液晶和AMOLED平板显示设备自动化专业设备生产建设项目、大中型平板显示设备自动化专业设备扩建建设项目、R&D中心建设项目及补充营运资金。

《股市动态分析》记者通过查阅其招股说明书和网上信息，发现田义股票存在诸多问题，可能成为其开会的障碍。首先，在田义股份存货余额上升的背景下，公司存货跌价准备的比例正在下降，或者有增加利润的嫌疑。其次，田义有限公司现有产能与提高后的产能产出比严重不匹配，可能会夸大公司的实际资金需求。此外，当公司大股东撤退或上市套现时，投资者应保持警惕。

田义有限公司是一家主要从事R&D平板显示设备生产设备的设计、生产和销售的高科技企业。从财务数据来看，该公司的收入和利润近年来大幅增加。2016年至2018年，公司实现营业收入分别为2.28亿元、2.94亿元和4.32亿元，2017年和2018年的收入增长率分别达到28.92%和46.72%。报告期内，公司净利润分别为2108.19万元、4741.41万元和7672.25万元，增长率分别为124.90%和61.81%。

随着田义股票业务规模的扩大，公司存货余额不断上升，分别为1.45亿元、2.20亿元和2.47亿元，分别占流动资产的49.88%、49.75%和41.63%，相应的存货周转率指数呈下降趋势，分别为1.13、0.89和0.99。与同行业可比上市公司相比，库存周转率处于较低水平。

然而，随着田义股票的库存上升，公司的库存折旧准备金的比例逐年下降。2016年至2018年，公司存货跌价准备率分别为3.69%、3.03%和1.39%。在市场竞争加剧的背景下，此举难免让人怀疑公司增加了利润。如果以后销售不好，会造成库存积压，还需要质疑公司是否能自如应对。

招股说明书显示，2018年田义固定资产设备净值为1997.89万元，相应销售收入为4.32亿元。2017年固定资产设备净值985.62万元，当年销售收入2.94亿元。田义固定资产中的设备净值相对较低，主要是因为公司生产涉及的零部件是外购的，生产过程不需要大量的机械设备。

在募集资金项目中，田义有限公司LCD和AMOLED平板显示器件自动化专业设备生产建设项目的设备投资高达4135.78万元，远超现有产能，预计该项目年均销售收入仅增加3亿元。大中型平板显示自动化专业生产设备投资达到2717.9万元，投产后年销售收入增加1.91亿元。

2018年，田义1997.89万元的设备可以支撑4亿元的销售额，但新增项目的设备投资总计6853.68万元只能支撑4.91亿元的平均年收入。现有生产能力与提高的生产能力与产出的比率之间存在严重的不匹配。对此，记者在发送的采访提纲中问到，这种不匹配的原因在哪里？公司是否有故意夸大资金需求的嫌疑？不幸的是，截至最终草案，田义股份没有回复。

此外，田义有限公司的下游客户主要来自平板显示设备制造商，包括上市公司如神天马、【灵异之兆(002600)】、古巴、、联创电子等。据行业分析师介绍，目前面板产能高速增长，供需严重失衡，面板价格持续承压，加速下滑，厂商运营和利润面临严峻挑战。

2019年上半年，公司下游客户表现普遍不容乐观，显示设备出货量第一的BOE净利润同比下降43.92%；神天马上半年净利润同比下降17.68%。当下游客户的增长遇到瓶颈时，田义大规模扩大产能可能面临产能过剩的风险，这将进一步影响公司的经营业绩。

根据招股说明书，成立于2007年，实际控制人是柴明华、高、胡，分别占公司发行前股本总额的23.22%、19.35%和11.82%。据相关媒体报道，2009年12月，柴明华转让了其在田义公司的全部股份。原因是柴明华打算移民海外，不能长期在国内生活。当田义股票准备上市时，他们重新获得了最大股东的地位。对此，田义股份表示，2014年，柴明华因个人原因放弃移民计划，回国发展。他重新收购了胡原来持有的有限公司30%的股权，并逐步参与更多的管理工作，帮助公司更好地发展。

网上信息显示，大股东柴明华也涉及另一家上市公司——【金拓股份(300400)，古八】。

此前，柴明华持有金拓281.55万股，发行后占公司总股本的3.52%，是公司第七大股东。2015年解禁金拓股份后，柴明华立即清仓空金拓股份，并返还田义股份。他还在一年内完成了股改，并开始了田义股票的上市。可见，柴明华存在明显的套现行为，损害了中小投资者的利益。田义股票上市后，这种情况也可能发生，所以投资者要谨慎。