科创板首家 亏损的泽璟生物过会了 上半年亏损3.4亿 制度包容也需深

亏损的泽京生物通过了会议。虽然尚未注册，但其“第一次符合第五套标准”的地位不会改变。

数据显示，从2016年到2018年和2019年上半年，泽益生物几乎没有营业收入，归属于母公司所有者的净利润分别为-1.28亿元、-1.46亿元、-4.4亿元和-3.4亿元。陈升各期相应经营活动的现金流量净额分别为-5672.02万元、-1.08亿元。

毫无疑问，泽京生物的会议是科技创新委员会包容性的坚定实践，是科技创新委员会绩效门槛的真正突破。尤其是在对上市公司第三季度业绩的讨论如此激烈的时候，更全面、更科学地理解这一突破尤为关键。

在我看来，它至少包含了以下几层含义:稀释业绩指标并不意味着没有标准，关注业绩转向更关注公司本质，要做好充分准备。总之，审计方支持，市场方要足够宽容。

在没有收入、没有利润、没有产品的表象背后，是对商业、技术、创新的关注。对于R&D公司来说，一些财务数据可能不足以清楚地描述它们。如何让这类申报公司说明自己的业务结构，对技术创新和技术团队提出了更高的要求。

科技创新板淡化利润指标，不代表他不注重业绩。但它不再以此作为IPO的门槛，而是通过询价来考察公司的真实面目:竞争优势、行业壁垒、战略执行等。，并用财务数据证实。这是查询和回复的重点和难点。在询价审计下，公司可以证明并使“真正的业务”、“技术”、“创新”具有说服力，这比“三年内盈利”更让人放心。

首先，无利可图的公司需要披露更有效的信息。例如，公司的核心竞争力和经营活动中的主要风险在年度报告的显著位置披露，不盈利的原因充分披露，以及对公司现金流、业务发展、人才吸引、团队稳定、R&D投资、战略投资、生产经营可持续性的影响。单纯的业绩可能不是最适合科技企业的标准，但在实践中仍然是相对统一、公平的标准，以此来评价公司的质量。所以亏损企业的“等待期”并不是无限的。二是对无利可图公司的实际控制人和核心技术团队的裁减限制也更加严格。

规则需要包容。在持续监管的港口，亏损公司被给予一定的利润“等待期”。公司上市后，退市风险预警的计算时间从公司上市的第四个完整会计年度开始，是制度层面的一次适应和调整。

市场需要适应这个新的群体，因为R&D企业的上市无法停止。亏损企业阵营的“粉丝转换率”是否高，市场是否能真正接纳亏损公司，是否能容忍业绩的起伏，是否需要能更好描述公司业绩的指标，投资者能否披露亏损公司的经营信息并与“三表”相互验证，得出自己的结论等。，都需要在实践中回答。

最近，市场密切关注科技创新板公司的表现，并从多个角度进行解读。一方面说明投资者越来越注重“业绩为王”的逻辑；另一方面，他们已经有能力从多个角度看公司的财务报告。相信未来市场会通过共同关注、讨论甚至辩论，达成一套方法，形成共识。

在科技创新板的建设过程中，需要大量的宽容。只有制度的容忍度而没有市场的容忍度，规则不会落地，只会流入空，政策所做的种种努力可能会在巨大的争议和误读中被消解。科技创新板这个“试验田”，既尝试各种改革思路的实际操作，又认真考验市场的承受力，争取资本市场一步一步深入改革空。