京沪 中国最赚钱铁路IPO再进一步 1870亿资产规模却只有42名正式工

近日，中国最赚钱的高铁——京沪高铁上市进程取得新进展。但与此同时，公司只有67名员工管理着1870.8亿元的总资产，这也让市场产生了疑问。这是资产管理公司还是高铁客运公司？

11月6日，京沪高铁招股说明书申报稿预披露更新完成。此时距离公司正式宣布a股IPO只有两周时间。10月25日，证监会对京沪高铁披露的招股说明书进行了反馈，反馈意见54条。反馈主要来自规范性、信息披露和会计数据，其中之一就是公司定位。

根据京沪高铁招股书，京沪高铁公司拥有京沪高铁线路、沿线24个高铁站及相关运营设备。截至2019年9月30日，公司总资产1870.8亿元，员工67人(含借调人员25人)。

相比之下，上市公司大秦迭路有员工99，173人、【广深铁路(601，333人)】古巴有员工42，738人、铁龙物流有员工2154人，都远远超过京沪铁路。由于公司从一开始就采用了委托管理模式，所以除了委托管理费用和折旧/能源费用之外，其他费用很少，这是公司盈利能力强的一个主要因素。

对此，证监会要求京沪高铁说明定位是资产管理公司还是高铁客运公司。据了解，在最新更新的招股书中，京沪高铁对上述问题进行了解释:“公司人均管理资产规模较大的特点，与采用委托运输管理模式相适应，但公司仍承担运输流程。质量评估、信息反馈、质量改进等专业工作。”

据分析，公司的管理模式是委托京沪高速铁路沿线的北京局集团、济南局集团、上海局集团管理运输组织管理、运输设施设备管理、运输移动设备管理、运输安全生产管理、铁路土地管理，并监督其管理工作，支付委托运输管理的相关费用。由于京沪高铁公司将其主要生产经营职能委托给三大铁路局，公司本身承担的工作较少，员工也较少。

同时，横向竞争也是证监会反馈的重点之一。反馈意见要求公司进一步详细说明和披露发行人与京沪二高铁、沿线总铁路、北京局、济南局、上海局等其他平行线路是否存在横向竞争。

此外，证监会还关注京沪高铁67名员工中是否有25人签订了劳动合同。发行人正在清理借调人员，为需要留用的员工签订劳动合同，规范劳动关系根据证监会的反馈，京沪高铁需要补充验证，以表明劳动用工制度是否完善，人员借调是否符合劳动部门的相关规定，从铁路系统借调员工是否存在人员独立性问题。

随着京沪高铁周三完成预披露更新，一些分析师认为，这一闪电般的速度创造了过去十年从IPO申报到反馈完成的新时间记录。那么，公司什么时候实现会议审核呢？

据部分知情人士分析，在完成更新和预披露后，将会有一次初步审查会议和一次审查会议。根据之前更快审查项目的估计，京沪高铁项目最早有望在下周末前审查完毕。

另据报道，一些投资银行家还透露，京沪高铁项目的前期论证沟通已经相对充分，其高概率会在较短时间内加快ipo进程，因此也可能成为IPO审批制度下完成会议甚至出具审批文件最快的项目。

值得一提的是，除了预期的快速发行速度之外，京沪高铁项目也为资本市场的许多IPO项目设定了一个罕见的举措。一方面，其发行规模为总股本的15%，突破了目前大多数项目不超过10%的上限。另一方面，它所募集的项目公司还处于亏损状态，IPO募集项目几乎没有先例。

京沪高速铁路有24个车站，途经北京、天津和上海以及河北、山东、安徽和江苏省。铁路沿线地区是最繁忙的交通走廊，交通量增长最快。根据国家统计局2018年的数据，通过京沪高铁的各省(直辖市)行政区域约占全国土地总面积的6.5%，但却拥有全国常住人口的27.32%，创造了全国GDP的35.20%，具有得天独厚的区位优势。

数据显示，京沪高速铁路运营里程约占全国铁路总运营里程的1%，全线共发送旅客19197.06万人次，占铁路行业发送旅客总数的5.69%；客运周转量达到885.86亿人公里，占铁路行业客运周转量的6.26%。

截至2019年9月30日，京沪高速铁路全线(含本线和跨线)共运营列车99.19万辆，共载客10.85亿人次，具有良好的社会效益和经济效益。根据财务数据，2018年京沪高铁净利润超过100亿元。2017-2019年前三季度营业收入分别为295.5亿元、311.6亿元、250亿元，净利润分别为90.53亿元、102亿元、95.2亿元。

据报道，京沪高速铁路公司是京沪高速铁路及沿线车站的投资、建设和运营主体。其主营业务为高速铁路客运，在京沪高速铁路线上运行时收取旅客票价和其他铁路运输企业的列车收费相关的架空接触网系统。其中京沪高速铁路沿线的北京局集团、济南局集团、上海局集团受委托管理京沪高速铁路的运输，牵引供电和电力设施的运行维护受委托中国铁路电气化局集团管理。

京沪高铁上市申请，意味着铁路系统正在提速。中铁总经理表示，全面启动京沪高铁公司上市，是铁路总公司积极推进国有铁路企业股份制改革的重要举措之一，是大力发展混合所有制经济、促进铁路企业资本结构优化调整的具体举措。有利于通过资本市场优化资源配置，实现铁路运输主业的资本扩张和高效发展。