甲醇 商品涨跌分化 能源化工品上行

在周四(3月23日)的早盘交易中，大宗商品涨跌，能源化学品上涨，大多数农产品下跌。截至午盘收盘，动力煤、郑棉、上汽铅和焦煤上涨逾2%，乙烯、焦炭、PTA和丙烯上涨逾1%。下跌方面，橡胶下跌2.09%，硅铁、菜籽粕、铁矿石、豆粕、沥青、植物油。

　　新一轮煤电博弈再次来袭。新一轮煤电博弈又开始了。

近日，宁夏七大电力企业声称火电企业因煤炭价格大幅上涨而整体亏损，并联名致函自治区经济和信息化委员会，希望协调神华宁美降低煤炭价格。

目前，七大电力公司仍在等待经济情报委员会的回复，但已收到神华宁美霸气的提示:2017年第二季度合同价格将维持第一季度价格水平，请在3月29日前签约，否则没有资源安排供货。

这意味着，如果七大电力公司不按照第一季度的“高价”在一周内签订合同，他们将被切断供应。然而，在煤炭供应紧张的市场下，大型煤炭企业一直保持着高价格策略。

业内人士表示，目前煤炭供不应求，高价买煤相对吃紧，降价不现实。但是电源的切断也会导致供电中断等问题。预计政府将在晚些时候进行干预，并释放部分产能以增加煤炭供应。

申花宁美霸气小贴士

月底前切断供应，不签合同

昨日，《证券日报》报道称，“宁夏七大电力公司联名上书要求降低煤价，加剧煤电矛盾”，宁夏七大电力公司上书自治区经济和信息化委员会，称受煤价上涨、用电量下降等因素影响，火电公司一直处于整体亏损状态，希望尽快降低煤价。

上市的7家家电包括华能、大唐、华电、国电宁夏分公司，以及中铝、京能、神能在宁夏的火电企业。

文件显示，自2016年以来，神华宁美集团煤炭合同价格从200元/吨上涨到目前的320元/吨(均为矿业价格)，导致该地区周边市场煤炭价格无序大幅上涨，发电企业等煤炭相关行业生产成本大幅上涨。

七大电力公司希望自治区政府考虑煤炭价格大幅上涨对火电企业运营影响较大，可能对地区经济形势产生不利影响的实际情况。建议宁美相互协调，尽快将煤炭价格降至260元/吨以下，有利于电煤共同受益，促进自治区整体经济发展。

但可以说，降低煤价只是电力公司的一厢情愿，煤炭公司现在处于主动地位。尤其是最近一段时间煤炭供应紧张，煤炭价格还在上涨。降低煤炭价格并不容易。

昨日，《证券日报》记者获得的神华宁美向上述电力企业发出的题为《温馨提示》的文件称，自2017年以来，神华宁美严格按照国家要求进行减容，集团煤制油项目已投产，煤炭资源供需紧张。为了保证年度合同数量的完成，我们尽一切可能提高合同的完成率。所以2017年第二季度合同价格维持第一季度的价格水平，即4500大卡对应320元/吨。请在3月29日前签署合同。否则从4月1日开始就没有资源安排供应了。

根据神华宁美的建议，第二季度的煤炭价格将与第一季度持平，仍为320元/吨，与七大电力公司希望的260元/吨相差甚远。而这个煤价也意味着七大电力公司第二季度将继续处于全面亏损状态。

电力公司想降低煤炭价格，但煤炭公司不想降低煤炭价格，煤电双方再次陷入紧张局面。在煤炭供不应求的状态下，似乎很难直接降价。

综合期货煤炭研究员邓顺告诉《证券日报》记者，“宁夏现在严重缺煤。预计后期政府干预会允许释放部分产能或从其他地方转移部分煤炭，否则煤炭短缺问题无法解决。”。

“煤炭减容缺乏配套的安全储备政策，价格弹性与产能刚性之间缺乏缓冲，也是造成这种矛盾的原因之一。”秦皇岛煤网的孟海告诉《证券日报》记者。

距离3月29日还有不到一周的时间，七大电力公司仍在等待自治区经济和信息化委员会的回复，证券报将密切关注政府最终将如何解决此事。

煤供应短缺

煤炭企业在保持高价格的同时，生产和销售仍在蓬勃发展

事实上，目前煤炭短缺并不仅限于宁夏。

今年以来，受煤矿安全检查升级等因素影响，煤炭供应一直短缺，导致煤炭价格上涨。与此同时，煤炭企业的生产和销售也大幅增加。

近日，中国神华公布2月份主要生产经营数据，称2017年2月份商品煤产量2500万吨，同比增长14.2%；煤炭销量3850万吨，同比增长64.5%。

2017年前两个月，商品煤累计产量同比增长8.4%，达到5050万吨；煤炭累计销量7160万吨，同比增长62.4%。

公告还显示，前两个月煤炭销量同比增长62.4%，主要受合同谈判进展、下游需求等因素影响。

同时，根据中煤能源公告，商品煤产量634万吨，同比增长4.4%；商品煤销量1045万吨，同比增长13.6%；其中，自产商品煤销量718万吨，同比增长23.4%。

不难发现，二月份两大煤炭企业的产销量正在蓬勃发展。在这种情况下，煤炭企业更难降价。

数据显示，报告期内(2017年3月15日至3月21日)，环渤海电煤价格指数收于606元/吨，较上月上涨7元/吨，且已连续第四期上涨，累计上涨19元/吨。

孟海还告诉《证券日报》记者，3月下旬，大型煤炭企业继续保持高价策略，与供应紧张产生共鸣，支撑市场煤炭价格走强，刺激市场预期见长。

《证券日报》记者了解到，3月16日，陕西省煤矿超层越界开采违法行为专项整治推进会在榆林召开。会议安排，今年3月至8月，陕西省将重点开展专项整治行动，严厉打击煤矿超层越界开采违法行为。

据榆阳某大矿负责人介绍，目前投产的只有麻黄梁(平均日产1.5万吨左右)、榆树湾煤矿(平均日产2万吨左右)、小荠可汗煤矿(平均日产3万吨左右)、银河煤矿(平均日产2万吨左右)。此前被关闭的两大煤矿——金鸡滩和航来湾，迄今尚未恢复生产。据悉，两个煤矿日均产量均在6万吨以上，占比较大。长期停产导致当地煤炭供应大幅下降，煤炭来源短缺推高了坑口煤炭价格。

除了陕西、宁夏缺煤外，最近贵州也暴露出电煤短缺。为了保证省内煤炭供应，贵州于3月16日出台了禁止煤炭出省的政策。

“虽然两会已经结束，但由于安全监管的制约，煤炭产量增速依然有限，供应紧张的局面并未得到遏制。”卓创信息分析师景对《证券日报》表示，从目前的情况来看，在安全环保检查的限制下，主要产煤区的煤炭产量增速短期内仍然有限，预计3月底前煤炭价格将难以回落。4月以后，随着主产区开工率逐步提高，沿海电厂进入检修期，煤炭需求会下降，供需会松动，煤炭价格会稳步下降。

　　甲醇期货自2月中旬见顶回落以来，一路振荡下行，其间没有像样的反弹，主要原因在于前期价格超涨，利好因素提前严重透支。而随着时间的推移以及各种利好题材逐一证伪，甲醇市场只能面对库存高位、供需两淡的现实。后期甲醇将继续振荡寻底。自甲醇期货在2月中旬见顶以来，它们一直在向下振荡，其间没有出现像样的反弹。主要原因是之前的价格涨幅过大，有利因素提前严重透支。随着时间的推移，各种利好题材一个个被证伪，甲醇市场只能面对库存高、供需弱的现实。甲醇后期会继续振荡，找到底部。

生产利润丰厚，弹簧维修不足

中国生产甲醇的主要原料是煤、天然气和焦炉气。随着前期甲醇价格升至三年多来的高位，西北和西南地区一些长期关停的天然气制甲醇厂相继重启。目前西南地区甲醇价格仍在2600元/吨以上，利用当地天然气生产甲醇的利润仍然可观。焦炉煤气制甲醇国内生产成本较低，相应的生产利润较高。煤炭是我国生产甲醇的主要原料，其价格波动对整个供应的成本中心有很大影响。春节过后，国内煤炭市场出现结构性短缺，煤炭价格一路震荡上行。目前，山西秦皇岛生产的5500千卡动力煤价格为635元/吨，对应华北煤基甲醇生产利润下降至500元/吨，但当地甲醇生产整体利润率仍在20%以上。

截至3月22日这一周，西北能源、山东新能凤凰等国内甲醇厂停产检修，厂内运转率降至59.43%。后期兖矿荣鑫、兖矿榆林、山东荣鑫、四川九原、重庆卡伯勒等甲醇厂有春季大修计划。但由于目前甲醇生产整体盈利水平，预计今年甲醇企业春季大修将低于往年，前两年甲醇厂开工率季节性低点为52。

四邦石化延迟开车，需求增量造假

自去年第四季度以来，煤炭成本的上升和港口新建两台MTO机组投产带来的需求的巨大增长，预计将是甲醇价格持续走高的驱动力。但随着前期甲醇价格的过度上涨，醋酸、二甲醚等传统下游企业的生产利润被挤出，甲醇制烯烃等新兴下游企业的生产利润也受到极大挤压，华东港口的MTO工厂甚至长期亏损。这促使港内MTO装置减负荷运行，国内新建最大甲醇消费企业连云港四邦石化也连续延迟生产。

最新消息显示，该厂的投产时间可能会推迟到第二季度末，这意味着此前市场炒作的甲醇需求增量在5月前被分阶段篡改。此外，甲醇内外盘价格的下跌趋势抑制了终端的备货行为，前期投机备货的内外盘企业将不得不分阶段止损。投机性备货的释放会放大阶段性供应压力，国内主流分析师乐观预期的供需平衡表去库存区间将存疑，这将给甲醇1705合约带来更大的下行压力。

货币政策的收紧限制了港口去库存化的速度

今年年初，国家开始对金融机构进行去杠杆化。央行货币政策重点控制通货膨胀，房地产调控也逐步加大。临近一季度末，国内资金紧张，部分金融机构甚至出现隔夜回购违约。3月，美联储开始了今年首次加息操作，未来全球资金将收紧，抑制商品市场的风险偏好。在这种情况下，交易者拿货赌博的意愿会明显受到限制。

截至3月17日，华东港口甲醇库存下降1万吨至50万吨，宁波库存下降1.5万吨至21万吨，宁波河源等国内港口总库存下降2.5万吨至88.6万吨。目前主流机构估计华东地区甲醇表观消费量为1200万吨/年，其中包括年初新开工的常州富德100万吨/年的消费量增量。在四邦石化未重启的背景下，华东港区71万吨甲醇对应库存消耗天数为19.66天，在国内主流化工期货品种横向比较中仅次于PTA，处于较高水平。3月初以来，外盘价格全线下跌50多美元/吨，内外盘倒挂区间也收窄200多元/吨。国内港口货源相对于外部进口货源的安全估值下降，不利于港区库存消化。

整体来看，甲醇期货会继续震荡，找到底部。