公司 安车检测等三只新股12月6日上市定位分析

车安测试12月6日创业板上市定位分析

根据深交所网站消息，深圳车安检测有限公司将于12月6日起在深交所创业板上市交易。公司本次发行股份总数1667万股，发行价格13.79元/股，发行市盈率22.98倍。公司证券简称“安全检查”，股票代码为“300572”。

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公司简介

公司是国内机动车检测领域整体解决方案的主要提供商，是国内为数不多的既能提供机动车检测系统又能提供行业联网监管系统的供应商之一，完全能满足机动车检测行业检测监管等各种需求。

通过机电一体化、互联网、多媒体等传统技术和“物联网”、“云计算”等新技术的综合应用，公司根据机动车检测行业的特点和需求，开发了完整的站控系统、成熟的数据库系统和包括自动登录、智能调度、负荷控制、现场管理等功能的智能管理系统，大大提高了机动车检测系统的有效性、智能化和自动化程度，保证了机动车检测机构能够准确高效地完成检测工作。

公司的客户主要包括全国各地的机动车安全技术检验机构、机动车环保检验机构、机动车综合性能检验机构、汽车生产企业、科研机构、维修企业以及交通、环保、公安等行业的行政主管部门。

12月6日辰光创业板上市定位分析

根据深交所网站公告，深圳市陈通信有限公司将于12月6日起在深交所创业板上市交易。

公司此次公开发行新股3194.4万股，未转让旧股。公司发行价格为20.59元/股，发行市盈率为22.99倍。证券简称“广泰陈”，股票代码为“300570”。

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公司简介

本公司主要从事R&D光学器件的生产和销售。产品主要实现光纤定位、连接和分支功能，广泛应用于长途通信、区域网络和光纤到户光通信网络。近年来，随着光纤到户、无线基站和数据中心的快速发展，光学设备的市场需求持续增长。

研究报告

陈:筹集资金增加光学器件产量，稳定市场份额

致力于光学器件领域，集R&D、生产、销售于一体:1)拓展基于陶瓷插芯和光纤连接器的光学器件产品线；不断延伸以陶瓷插芯和光纤连接器为基础的光学器件产品线，形成各种产品和全方位服务的竞争优势。此外，公司还致力于开发和应用公司自主研发的光学器件生产测试设备、陶瓷插芯加工测试设备、光纤连接器生产组装设备、PLC分路器自动封装设备和测试设备；2)主营业务持续稳定增长:公司产品收入保持两位数增长速度。2015年实现营业收入5.02亿元，同比增长22.02%；公司综合毛利率保持在36%以上；2016年第三季度，陶瓷插芯和光纤连接器的主要产品占收入的91.71%。

筹集资金增加产品产量，继续稳定行业市场地位:1)公司陶瓷插芯市场份额排名第三，为6%，与第一市场份额40%相差甚远。2015年产品毛利率比第一年低28.96%。20个百分点；2)公司集资“建研发中心”“建光学器件生产基地”提供公司产品产量，增加毛利率；项目实施后，年产毛坯2.04亿个，陶瓷插芯1.2亿个，光纤连接器600万个(含MPO/MTP连接器100万个)，PLC分路器96万套，光纤光栅7.2万个，光纤传感系统96套。

盈利预测和估值:我们预计公司在16/17/18年度实现营业收入5.47、6.02和6.71亿元，同比增长8.49%、10.14%和11.40%。16/17/18年度上市公司股东应占净利润分别为1.31/1.46/1.67亿元，同比增长11%。我们给公司2016年估值40倍PE，对应市值52.4亿元，目标价42元。

风险预警:1)单一客户市场占用风险相对较高；2)产品价格下跌风险；3)汇率风险。(中泰证券王伟)

华安证券12月6日在上海证券交易所上市头寸分析

华安证券有限责任公司登陆上交所主板。公司这次发行了8亿股，都是公开发行新股。公司发行价6.41元/股，市盈率12.44倍。股票简称“华安证券”，股票代码为“600909”。

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公司简介

公司主要从事证券经纪、证券投资咨询、与证券交易和证券投资活动相关的财务顾问、证券承销与保荐、证券自营、证券资产管理、融资融券、金融产品代销、证券投资基金代销、期货公司中介介绍服务。华安新兴，子公司，主要从事证券投资咨询业务。子公司华富叶嘉及其子公司主要从事国内股权投资业务。子公司华安期货主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理等业务。主要持股公司华富基金从事基金募集、基金销售、资产管理等业务。

作为一家综合性证券公司，公司的业务范围涵盖了证券公司的所有传统业务类型，并发展了一些创新业务。目前，证券经纪自营等传统业务和快速增长的融资融券业务是公司营业利润的主要来源，因此营业收入和总利润随着股市的波动而波动。为了调整业务结构，减少市场波动对公司经营业绩的影响，公司根据自身实际和行业创新变化的过程，在风险可测、可控、可承受的前提下，不断加大创新力度。先后投资成立华富基金、华富叶嘉，收购华安新兴、华安期货，整合经纪、资产管理、投资咨询等各项专业能力，加快营业部向综合业务服务平台转型。深入开发销售部门的客户需求，为其提供全面、长期、个性化的资产配置解决方案，逐步构建以客户为中心、流程管理和服务的业务模式。

研究报告

华安证券:安徽老牌券商，地理优势强

投资重点:安徽老牌券商排名行业中等水平以上。公司高度依赖传统经纪业务，区域优势明显，期货经纪业务是公司的特色。公司投资风格保守，自有资金参与比例高。预计在资金瓶颈突破后，信贷中介业务会有所突破和发展。预计2016-18年稀释后的每股收益分别为0.19元/0.24元/0.26元，将在首次公开发行中上市。建议以7.00-9.28元的合理价格购买EPS。

安徽老牌券商排名中等偏上。华安证券成立于2001年1月8日。在整合原安徽证券公司和安徽证券交易中心资产的基础上，由包括国有经营公司在内的11家股东共同出资组建。公司综合实力排名50左右，属于小券商，各项业务排名行业中等水平以上。同时，公司积极发展各种创新业务，积极尝试开展股指期货程序化交易和分级基金套利。所有创新业务都在风险可控、操作规范的前提下保持快速发展。2013年至2015年，公司盈利能力持续提升，资本净回报率为4.44%/14.76%/31.94%，分别排名第60位/第24位/第15位。

经纪业务:高度依赖传统经纪业务，区域优势明显。公司高度依赖传统经纪业务，业务部门分布广泛，区域优势明显。公司现有证券营业部125个，其中安徽省74个，占安徽省营业部的30.71%，是安徽省营业部数量最多的证券公司。2013-2016年上半年，安徽省股票交易总量的市场份额为31.61%/34.07%/32.97%/28.31%，总体保持稳定。公司经纪业务在安徽省证券营业部数量、市场份额和品牌知名度等方面具有明显的竞争优势。整体佣金率高于市场平均水平，经纪业务市场份额基本稳定。

期货经纪业务:公司的特色业务。公司主要通过IB业务和华安期货从事期货业务。公司高度重视IB业务的发展，建立了长期的培训机制，重点培养机构客户。自2013年以来，公司IB业务的营业额和业务收入发展迅速。虽然股指期货交易量自2015年下半年以来大幅下跌，使其整体收益缩水，但考虑到未来政策可能会有所放松，公司IB业务仍有较大涨幅空。据中国期货业协会统计，华安期货2015年的手续费收入在149家期货公司中排名第48位，具有良好的市场影响力和品牌。

信贷中介业务:资金瓶颈需要突破。与同类可比公司相比，公司在财务整合和股权质押的规模上处于中等水平。但由于资金的约束和严格的风险控制标准，公司近年来的资金中介业务扩张速度并没有同类可比公司快。我们相信，IPO后有望补充资金，未来融资渠道会进一步畅通。资金瓶颈被打破后，公司的信用中介业务有望迎头赶上。

投资风格保守，自有资金参与比例高。公司自营业务的投资类型主要是交易债券和基金，风格比较保守。从近几年的投资收益率来看，公司的投资收益率波动较大，主要是受到系统性风险的影响较大。为此，公司采取了积极调整投资规模和结构、加强投资策略研究等措施，降低自营业务风险。公司用自己的资金更高程度地参与集体计划。目前公司的资产管理产品以主动管理固定收益产品为主，套利、固定收益等股权产品为辅。2013年至2016年1-6月，集体资产管理业务中自有资金的投资规模分别占委托资金的18.62%、11.92%、7.40%和7.36%，远高于同业平均水平。

投资建议:我们估计2016/17/18E公司营业收入分别为18.52/22.57/24.15亿元，同比为-51%/22%/7%；净利润分别为7.01/8.71/9.5亿元，同比为-62%/24%/9%。我们用分部估值法和可比公司估值法发现公司的合理价值区间是7.00-9.28元，建议购买。

风险预警:券商业务量和价格被扼杀，市场持续低迷，债券市场信用风险爆发。