价格 股市早知道：1月27日早间私募内参传闻

传言:海通证券洛阳钼业买入评级

公司有很多投资亮点标签:成功走出去，毛利率高，金额大，估值便宜。

国企转私企，柔性制度提升生产效率。2013年12月，尚虹控股通过增持取代罗矿集团成为第一大股东。可以说，莫罗国有企业改革起步很早，盈利能力取得了积极成果，这体现在2014年公司成本的有效下降上。

矿产资源质量好，储量丰富。每个矿共探明钼储量63.17万吨，资源量175.86万吨。三氧化钨储量40.93万吨，资源54.63万吨；铜储量68.22万吨，资源275.5万吨；黄金储量约29.21吨，资源量约137.41吨。银储量约227.86吨，资源量约763.16吨。从以往的财务报告来看，公司的矿产毛利率高达50%。

公司财力雄厚，海外开采经验丰富，形成了良性循环。a股矿业企业走出去，在2007年大牛市中表现不错。然而，由于管理团队能力、地区文化差异和财务实力等硬性指标，大多数情况以失败告终。2014年，npm铜矿成功收编，同时释放利润，显示了公司在海外市场竞争中的综合实力。

钼钨价格处于低点，铜价有望持续波动。钼和钨的下游需求分别以钢和硬质合金为主。事实上，它与工业增加值密切相关。目前下游需求已经企稳，但从价格来看，钨精矿价格已经跌破8万元/吨，钼铁(60%)价格低于10万元/吨，有成本支撑，之后再跌空。铜价整体走势一直处于下行趋势。虽然铜价走势会在中国和欧元区的有利条件下反复出现，但2015年大幅反弹的可能性仍然很低。

莫罗可转换债券有强烈的意愿促进股票的转换。截至2015年1月22日收盘，莫罗可转换债券价格已达到156元左右，剩余规模为49亿元，属于流动性可接受的中型可转换债券，将于2015年6月进入转换期。暂时没有提前赎回公告的压力，发行人有强烈的推动转换意愿。

盈利预测和评级。展望全年，全球流动性将继续推高大宗产品价格，而铜业务将稳步提供利润。假设未来钼钨价格每年上涨5-10%，铜价、产品产量、成本基本稳定，2014-16年每股收益预计分别为0.36元、0.43元、0.50元。主产品钨价跌破行业成本线，预期涨幅强劲；钼和铜的价格稳定。公司是业内明显被低估的股票，与业内公司相比，滚动市盈率在25-30倍，平均合理市盈率在50倍左右。随着主要产品价格的预期上涨，2015年的pe估值为30倍eps30，相应的目标价格为12.9元，买入评级。

主要不确定因素。1)主要产品下游需求持续疲软，钼、钨等产品价格难以上涨；2)成本难以继续降低，导致盈利能力下降；3)经济疲软导致的系统性风险。