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中国 牛市持续升温 监管部门极可能在今年出台降温措施

导语:牛市继续升温。监管机构今年可能会推出降温措施金融观察人士程彤认为,5月中下旬,中国股市可能出现8%、10%甚至更多的波动,金融风险作为中国经济最大的地雷正在被打破。这个观点值得关注。自去年10月底以来,中国股市a股飙升78%,最近达到4000点大关,这是金融危机以来的首次。华尔街基金的涌入,投资者数量的快速增长,让美国市场观察不得不感叹,忘了华尔街吧,上海才是现在需要观察的市场。展望未来,华尔街将

牛市继续升温。监管机构今年可能会推出降温措施

金融观察人士程彤认为,5月中下旬,中国股市可能出现8%、10%甚至更多的波动,金融风险作为中国经济最大的地雷正在被打破。这个观点值得关注。

自去年10月底以来,中国股市a股飙升78%,最近达到4000点大关,这是金融危机以来的首次。华尔街基金的涌入,投资者数量的快速增长,让美国市场观察不得不感叹,忘了华尔街吧,上海才是现在需要观察的市场。展望未来,华尔街将成为区域性市场,而中国金融市场和投资者将主宰世界。

虽然中国股市的持续火爆令人振奋,但绝不能被狂欢冲昏头脑。中国正处于经济转型的关键时期,确实需要资本市场的支持,但这种支持应该表现为上市公司盈利能力提高带来的“慢牛”和“长牛”,希望是“健康牛”。投资者仍然需要防范“非理性泡沫”,金融风险作为中国经济的最大隐患,将在明年被打破。

一个严厉的判断是,2008年底中国货币总供应量为47.5万亿元,2013年底达到110.6万亿元。2009年至2013年,中国货币供应量高达63万亿元,远超1949年至2008年59年的货币总供应量。这在人类历史上是绝无仅有的,这63万亿的大部分可能已经蒸发了。经济危机后,下半年的接力棒正在交给金融机构,它们的利润空将被大幅度挤出,不良资产大规模增加的情况将越来越明显。

银监会公布的数据显示,商业银行不良贷款余额持续增加。截至2014年第三季度末,银行业加权平均资本充足率为12.93%,拨备覆盖率接近2.5%。此外,央行提取的准备金也无法应对坏账率的大规模发生。

“非银行”的影子银行系统销售大量高收益理财产品,难以接受危机和透支国家信用。一些信托和保险机构不可靠。保险中有信托,信托中有保险,与银行机构关系密切。他们不顾一切,不断融资,里面的黑洞深不可测。

基本上民间借贷经历了雪崩式的违约,频繁的跑单事件,大大增加了政府社会管理的风险。叠加违约很快就要来了,不可能维持年收入高达30%的民间借贷。

其次,房地产衰退对金融机构也是一个非常沉重的打击。鉴于房地产市场在整个中国经济体系中所占的比重,一旦房地产市场的风险暴露出来,就会进一步扩散到其他领域,甚至打开整个金融体系的风险。

根据国家统计局发布的2015年3月70个大中城市住宅销售价格变动数据,与前一个月相比,70个大中城市中,二手房价格有48个城市下降,12个城市上升,10个城市持平。环比价格变动中,涨幅最高为0.9%,最低为0.7%。

与去年同月相比,在70个大中城市中,69个城市的二手房价格下降,深圳只有一个城市同比上涨。3月份,在同比价格变动中,涨幅最高为0.4%,最低为13.5%。

与此同时,地方政府债务频频拉响警报。中国财政部官员25日在第二届长三角财税论坛上透露,地方政府向财政部申报的债务总额约为16万亿元。政府入不敷出,国家权力已经无法维持金融机构危机的无底洞积累,于是开始割据划清责任。至少中小金融机构要甩一批,破产清算或者接受并购。

“中国股市肯定是在制造泡沫,日交易这个小投资者,投资氛围很重。如果中国的增长继续增加势头,那么目前的估值是合理的,泡沫可能会适度减弱,但这种情况不太可能发生。另一个可能的结果是股市继续上涨,然后泡沫破裂,就像上次一样。”高盛集团亚洲经济研究主管蒂姆·胸腺肽最近指出。

随后,凤凰资本研究公司提出了更具体的判断依据,他们认为最终资产价格应该与经济相匹配,而煤炭和原油是对经济敏感的资产。由于经济疲软,这两类资产近几年直线下降,市场进入“价格发现”模式。

2012年,煤炭结束了长达10年的牛市。如下图所示,2015年,煤炭不仅进入熊市,价格也跌破了10年前牛市开始的点位。

有分析师表示,煤炭价格下跌是因为美国能源政策的变化。根据美国太阳能协会的数据,2014年,美国太阳能装机容量预计将增加6500兆瓦,同比增长36%。此外,美国非电力企业对太阳能的投资也在逐年增加。截至2014年8月,美国最大的25家非电力企业已经安装了1000多台太阳能发电设备,发电量超过569兆瓦,足以满足美国11.5万户家庭的需求,比2012年同期翻了一番。

但煤炭在全球能源结构中仍占有重要地位,到2040年全球煤炭需求将增长15%。尽管到2040年,由于限制增加和来自其他燃料的竞争,美国的燃煤发电将减少约三分之一,但发展中国家的煤炭需求预计将增加三分之一,特别是在东南亚、印度、非洲和巴西。中国的煤炭需求将在2030年达到峰值。

凤凰认为,煤炭价格的暴跌更多地反映了“价格发现”机制和商品价格向经济基本面的回归。而且从去年下半年开始,原油价格一落千丈,油价走势也印证了经济的疲软。如下图所示,油价自2009年以来一直跌破长期趋势线。

虽然世界银行国际经济学家、《商品展望》主要作者约翰·巴菲斯(John Baffis)坚持认为,本轮油价下跌与80年代中期的暴跌有很多相似之处,包括欧佩克以外产量增加、欧佩克改变目标、这两次价格下跌前油价高企等因素,使“油价可能在中短期内保持低位”。

但另一方面,实体经济很有可能没有政府和各大央行说的那么好。煤炭和原油之前涨幅过大,价格也出现了泡沫。他们的暴跌意味着泡沫破裂,资产价格回归实体经济。

“目前,市场已经进入“价格发现”模式,并最终会在股市中体现出来。明年股市有可能暴跌。”凤凰说。

蓝冠资产管理公司基金经理胡刚今年早些时候在接受华尔街新闻网站独家采访时表示。

这几年资产价格整体呈上升趋势,大宗商品下跌则说明资产价格有一定程度的上涨,不能再忽悠了。他认为,加大波动性可能是一个好策略,波动性是对资产涨跌的对冲。

同时也要注意,随着a股牛市的持续,更多的企业会在a股融资,这将继续吹大股市泡沫,证券监管部门今年很可能会出台严厉的措施来遏制股市。

据彭博社数据,今年以来,共有242家中国企业宣布了709亿美元的私募计划,远高于2014年前4个月的578亿美元和2013年前4个月的166亿美元。

其中有经纪人。据《证券日报》报道,自去年11月下旬a股大幅上涨以来,券商再融资速度也在加快。22家上市券商中有10家抛出了融资计划。除去刚上市的东方证券和东兴证券,有融资需求的券商占上市券商的一半以上,其中私募计划最受券商欢迎。

“中国股市确实太热了,但也有一些“过热”的迹象。预计中国政府可能会采取一些“降温”措施,比如抑制融资和配套。”黑石集团创始人兼首席执行官史蒂夫·施瓦茨曼说。

2014年首富张益东认为,本轮a股牛市有三个主要阶段。第一阶段已经达到高潮,指数行情将加速,接下来是第二季度末的“个股行情”。“疯牛病”市场的风险点可能在5月中下旬,市场可能波动8%、10%甚至更多。对于这种“高潮”市场的解释,他提出了两种情况和两种可能性供参考:

第一种情况,市场加速暴涨,直接形成“大尖塔”,然后遭受了惨烈的调整,直接进入了这个大牛市的第二阶段,也就是调整阶段。假设是,面对“疯牛病”,政策管控严重滞后,政策继续给福利和新资金,官方媒体继续火上浇油。在这种假设下,下个月完全有可能上涨1000点或者2000点,然后调整会很大,需要很长时间。

第二种情况,接下来的几周,市场先震荡后继续暴涨,呈现出“小尖塔”,然后进入第二季度调整,第三季度反弹,然后确认是否进入大牛市第二阶段。假设是调控“疯牛病”的政策很快就会出台,但力度会逐渐加大。在政策调控预期的影响下,市场会先出现短暂的波动和调整,然后在前期“踩空”资金的抄底行为的推动下继续“疯狂”,最后在政策的重手下进行大调整。

但无论是以上两种情况中的哪一种,大概率都是市场在下个月进入阶段性高潮和高风险区域,短期最优策略仍然是顺势而为,寻求弥补上涨的萧条。

中国知名金融媒体人士刘哮波认为,尽管中国政府不会利用人民币完全自由兑换和IPO注册制度来戳破股市泡沫。但只是政府不愿意,市场还在经历着巨大的偏差:股市泡沫越来越大,但新股发行的步伐会越来越快,新投资者和新入市资金的增速迟早会下降。到那时,你就越来越难找到一个傻子来接手了。中国历史上的牛市往往就是这样结束的。

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