价格 5大券商下周一看好6板块52股

通用设备:降价促进下游应用的重新出现。推荐5股

国家发展和改革委员会(NDRC)通知，非住宅用气最高关口价格将下调700元/千立方米，目前最高关口价格管理将改为基准关口价格管理。降低后的闸门价格将作为基准闸门价格，供需双方可以在20%上调和20%下调的范围内协商确定具体的闸门价格。该方案实施后，闸站价格暂不上涨，从2016年11月20日起允许上涨。

通知指出，有关方面要做好天然气公开交易工作，非住宅用气要加快进入上海油气交易中心。供需双方应在价格政策允许的范围内公开交易，形成具体价格，争取在2-3年内全面实现非住宅用气的公开透明交易。上海石油天然气交易中心要定期向社会发布交易信息，尽快形成公平的天然气市场价格。

评论

向下调整的范围和时机超出了市场预期。国家发改委宣布天然气门站降价0.7元，从11月20日起实施。下调幅度和下调时间均超出预期。对自然下游应用行业大有裨益。LNG终端价格与柴油的价差基本可以回到2012-2013年的水平。在经历了80%的大幅下滑后，天然气重卡行业有望恢复增长态势。

中游和下游普遍受益。最有利的行业是液化厂，有望扭转整个行业的亏损。LNG汽车行业最为灵活，有望重新进入增长通道。设备制造企业的表现是高度灵活的，受益者是富瑞特设备和厚普股份。工业管道运营商普遍受益，输气差价可能不会增加，但下游需求会增加。受益对象包括金卡股份、汇博普、金宏能源等。加油站的运营也会受益，盈利能力从目前的400-500元/吨提高到700-800元/吨，性能弹性在30%-40%左右。相关标的有胜利股份等。

与柴油的价差有望回到2012-2013年的水平。天然气应用产业发展的核心逻辑是天然气和柴油的价格差。2013年，北方几省柴油零售价约为7.5元/升，而目前的零售价约为5.5元/升，比2013年低约27%。2013年，中国北方液化天然气零售价格约为5.5元/千克，相当于3.9元/立方米。按照1立方米天然气相当于0.8升柴油的类比，2013年使用的LNG价格约为柴油的60%。2013年平均闸门价格约1.8元，液化成本0.5元，运输成本0.5元，总成本约2.8元，LNG码头价格约4元/m3(折合5.6元/kg)。每立方米煤气的毛利空约1.2元，其中液化厂毛利约0.5元，加气站毛利约0.7元(折合1000元/吨)。目前平均闸门价格在2元/m3左右，加成本后为3元，LNG码头价格为3.3元/m3(相当于4.6元/kg)。毛利只有0.3元左右，其中加油站毛利0.3-0.4元，相当于400-500元/吨，而液化厂一般都是亏损的。目前，液化天然气对柴油的经济性约为10%，2013年前超过30%。

降低的0.7元将在码头、加油站、液化厂之间平均分配。由于柴油价格较低，预计LNG价格还会进一步下降(不考虑季节因素)，大概每气会降到0.3元。加油站的利润也会在空之间增加0.2元左右，相当于每吨500元增加700-800元，但仍略低于2013年前的1000元。液化厂也应该受益于0.2元/方。总的来说，摆脱亏损局面。

随着价格自由化的实施，预计未来天然气价格和石油价格将同步变化，有利于行业健康发展。这项政策还提到了提高天然气价格的市场化。未来燃气价格涨幅不超过20%，下行涨幅没有限制。具体的门票价格将通过协商确定。这对天然气工业的健康发展非常重要。长期以来，天然气由NDRC定价，石油产品基本由市场定价，导致天然气价格波动严重滞后，不符合市场规律。这也导致了2012-2013年石油产品价格居高不下，天然气需求旺盛，价格低廉，促进了行业的短期爆发式增长。2013-2015年油价大幅下跌，天然气需求低迷但价格居高不下，导致下游应用行业异常下滑。未来燃气价格可以根据市场自由浮动，相对于油价的折扣可以随时调整，有利于行业的健康发展。

居民逐步实行阶梯气价，有望理顺供需结构。通知要求尽快实施居民燃气阶梯气价。居民燃气是天然气终端消费中最稳定、价格敏感度最低的市场。居民燃气价格的变化不会对需求产生任何影响，但对中石油来说意义重大。长期以来，居民燃气价格低于成本，导致中石油亏损严重，只能希望在其他气田弥补，导致长期以来我国居民燃气价格最便宜，工业燃气价格高。按照居民用气量600亿m3/年，每m3增加0.3元的估算，可以减少损失180亿元，相当于中石油天然气业务损失的一半。居民用气进一步合理化后，中石油的亏损压力会小很多，有助于降低中石油的经营压力。

投资建议

此次天然气降价，对天然气下游应用行业大有裨益。受益对象有:富瑞特设备、厚普股份、胜利股份、惠伯普、金宏能源等。郭进证券

体育:体育行业十几年25倍空，推荐6股。

人口、收入、政策决定了中国体育消费10年是市场的十倍空。我们相信，未来十年，中国将迎来体育消费发展的黄金时期。首先，从人口学角度来看，体育消费旺盛的人群(30-50岁)在未来十年将处于高峰期；其次，2008年中国人均GDP首次突破3000美元，为体育消费的蓬勃发展提供了物质支撑。国际经验表明，人均GDP从800美元跃升到3000美元，将是一个国家国民经济快速增长的时期，这个时期也是居民消费和休闲娱乐需求快速增长的时期。此外，北京奥运会、广州亚运会等重大体育赛事的成功举办，极大地培养了居民的体育消费意识，激发了居民的体育消费热情。最后，政府政策的支持对体育产业的快速发展起到了重要的推动作用。十八大以来，特别是十八届三中全会后，中国各级政府密集出台政策，取消对体育消费繁荣的限制，为中国体育消费未来发展奠定良好的公共服务环境。目前，中国体育产业仅占GDP的0.6%，低于全球2%的平均水平，也明显低于美国、欧洲、日本和韩国。2014年，中国体育产业总产值约为4000亿元，我们预测，2025年中国体育产业规模将达到3.55万亿元，比目前高出近10倍。

中国体育产业结构不均衡，未来十年体育服务业市场增长25倍空。目前，在我国体育产业中，体育用品及衍生产品产业的产出占80%以上，是该产业的主要支撑，而作为主要产业的体育服务业占不到20%。存在明显的结构性失衡，本末倒置。随着体育消费的增长和政策的放松，未来中国体育产业的结构将逐步趋于合理。我们预测，到2025年，体育服务业的比重将增加到50%左右，体育服务业的产值将达到1.78万亿，体育用品业在体育产业中的比重将下降到40%，2025年体育用品业的产值将达到1.42万亿。目前中国体育用品业产值3280亿元，而体育服务业产值只有720亿元。可以看出，未来十年中国体育用品行业的市场是目前的4.5倍，而体育服务业的市场是目前的25倍左右。

在体育服务业，我们看好竞技体育、大众健身、体育场运营未来的发展前景。我们从体育行业各个细分行业的市场需求和满意度两个维度来看各个细分行业未来的市场机会。体育用品属于消费需求强、市场满意度强的细分行业，整体市场机会小；体育服务业的体育竞赛、大众健身、场馆交通属于需求旺盛但市场满意度较低的行业，整体市场机会巨大。但体育博彩、体育中介和体育培训等子行业属于需求弱、满意度低的领域，但作为未来的发展方向，还是有很大的发展空。

建议重点关注:与竞技体育相关的青岛双星、迅兴股份、华夏幸福、恒大淘宝(新三板)；雷曼股份与欧迅体育(新三板)相关事件的运作；与场馆运营相关的钟志华体育(新三板)、高鑫股份(新三板)；以及陶氏股份和莱茵体育相关的体育营销和培训。神丸宏源

计算机:云计算迎来新的发展阶段。推荐15股

2015年11月9日，工业和信息化部发布了《云计算综合标准化体系建设指南》，指出根据当前国内云计算生态系统中技术、产品、服务和应用的关键环节，以及贯穿整个生态系统的云安全，结合国内云计算的发展趋势，构建了云计算综合标准化体系框架，包括云基础标准、云资源标准、云服务标准和云安全标准四个部分。

我们的观点:

云计算行业的标准化开始从企业行为走向国家行为

1)首次提出云系统标准化规划，国家开始从顶层设计催化国内云计算产业发展。

在CT(通信)领域，标准协会(ITUT/3GPP等。)实现了先协议标准后应用的思想，全球通信业务网络完全互联。在IT(信息)领域，基于TCP/IP等协议标准支持应用服务，全球IP网络正在走向互联互通。

在云计算领域，大型企业和自发的开源组织引导着行业的发展。比如亚马逊、谷歌、微软、IBM几乎垄断了全球云计算市场，跨云兼容阻碍了整个行业的发展。这一标准化体系建设将企业行为引导成国家标准形式，旨在打造一个更开放、更兼容、更适合工业应用的云计算生态产业。

2)国内云计算行业将迎来新的发展机遇

IDC最新报告预测，未来5年，全球云计算服务支出将增长3倍，增速将是传统IT行业的6倍。工信部云计算标准体系框架的建设，必然会给行业发展带来导向性的方向，也意味着国家将云计算产业作为未来IT产业发展的主要新方向之一，在云计算技术、产业规模、市场规模等方面实现角落赶超。

云计算标准体系将逐步完成，云计算将进入新的发展阶段

《指南》从四个方面、29个方向进行了全面规划。初步调查已全面完成，应立即开始标准起草和试点。我们预计，明年上半年全国试点工作完成后，标准规范文件一期将落地，对现有云计算网络的调整将全面展开。国内云计算进入了新的发展阶段:政策标准引导、本土化、产业应用深化、快速融合。

安全性已经成为云计算生态系统的基石

信息转化为资产后，信息的价值使得任何IT技术的发展都以安全为主，信息安全是所有IT技术发展的基石。在《指南》制定的29项标准中，有12项是云安全标准，反映了安全在云计算中的重要性。

推荐焦点:

云基础领域:中科曙光、浪潮信息、华盛天成

云安全领域:美亚白客、金星星、NSFOCUS、微视通、北信源

云资源和服务领域:宝信软件、网络科学和高盛控股

云应用:用友、神舟信息、丁洁软件、旅游等。中银国际

非银行金融:券商蜂拥IPO影子股票，推荐5股

随着IPO重启，证券公司上市进程也加快了。第一批风险证券将于本周五举行。另外，即将上市的浙商、华安、华西、中原、东莞、银河、财通，都已经提前披露了。目前，华安证券在8家拟提前上市的证券公司中，影子股票数量最多。分别是东方创业、万能动力、黄山旅游、江苏舜天、时代出版，分别拥有2.45亿股、2亿股、1亿股、1亿股、7000万股，分别位居第三、第四、第八、第十、第十二大股东。目前华安证券总股本为28.21亿股，因此上述五家上市公司的总持股比例高达25.34%。

东莞证券有两家上市公司的股东，金龙是东莞证券的最大股东，目前持有东莞证券40%的股份；东莞控股是其第三大股东，目前持有东莞证券20%的股权。此外，华西证券第三大股东是泸州老窖，持股比例为12.99%。银河证券的影子股票也是上市公司，健康元持股0.38%。Supor是财通证券影子股票之一，持股2.45%，排名第十大股东。

评论:

随着IPO重启，证券公司迎来了上市热潮，因此参与影子公司也引起了市场的关注。其中，华安证券在影子公司中的持股数量最多，分别是东方创业、万能电、黄山旅游、江苏舜天、时代出版，分别为2.45亿股、2亿股、1亿股、1亿股、7000万股。如果计算华安证券2015年上半年净资产60.49亿元，总股份约28亿元，参考上市券商平均估值水平3.5PB，那么可以计算出东方创业、万能动力、黄山旅游、江苏昊天、时代出版的股权价值分别为18.52亿元、15.12亿元、7.56亿元、7.56亿元。其中，东方创业市值98亿元，2014年净利润1.68亿元。如果其华安证券能够成功上市，其估值有望大幅提升。

此外，持有东莞证券40%和20%股份的金龙股份和东莞控股，参照其他上市券商的估值方法，按2014年净资产保守估计分别为55亿元和27.5亿元左右。泸州老窖持有华西证券12.99%的股份，持股价值约40亿元。至于其他准备上市的券商前十大股东，上市公司占比相对较小，影响相对较小。

通过梳理，我们认为主营业务增长率较低、持股比例较高的上市公司，如东方创投，其业绩将更多地受益于其持股券商的上市。建议投资者关注:东方创业、江苏舜天、金龙股份、东莞控股、泸州老窖。东北证券

石油石化行业:天然气市场化方向推荐15股

非住宅天然气门站降价。国家发展改革委(NDRC)印发《关于降低非住宅天然气门站价格进一步推进价格市场化改革的通知》(发改用[2015]2688号)，决定降低非住宅天然气门站价格，进一步推进价格市场化改革。自2015年11月20日起，非住宅用气最高门站价格每千立方米下调700元。

推进天然气价格市场化。根据通知，非住宅燃气价格管理将从最高门站价格管理转变为基准门站价格管理。最高门站的降价水平作为基准门站价格，供需双方可以在20%上调和20%下调的范围内协商确定具体的门站价格。该方案实施后，闸站价格暂不上涨，从2016年11月20日起允许上涨。

天然气价格的下调将有助于推动天然气消费。我们认为，天然气门站价格下调后，终端气(如工业气、车用气等)的价格。)也有望降低，从而带动天然气消费量的增加。天然气价格下调将有助于降低下游企业的生产成本，惠及下游燃气企业。

未来天然气将公开交易，重点是上游自由化和管网改革。在目前的定价机制下，天然气价格调整缓慢，当原油等替代能源价格大幅下降时，天然气的经济性消失，因此需要调整天然气的定价机制。我们认为，未来天然气的定价机制将向市场化发展，可能采取“中间控制，两头放开”的模式，即中间管道运输企业收取一定的管道运输费，具体价格由供气方和用气方通过一定的定价模式自行确定。为了实现这一模式，我们认为天然气行业需要改革上游和管网。

上游自由化:随着天然气价格市场化改革，未来上游油气开采行业将逐步自由化，从而引入更多的供应商，可以重点关注两类公司:从事海外油气资产收购的公司和石油服务公司。此外，与LNG进口相关的公司也可以关注。

管网改革:过去几年，中国的天然气管网设施试图引入私人和社会资本。油气行业的整体改革计划预计将在今年内出台。随着行业改革的逐步推进，天然气管道资产可能会独立运营，从而推动天然气行业的发展和价格走向市场化。关注相关管道公司。

投资建议:天然气价格市场化改革是方向。燃气价格的下调有望带动燃气消费量的增加和下游企业的发展。建议关注以下类型的公司:下游天然气运营商(胜利股份、长白集团)；天然气设备企业(富瑞特设备、厚普股份)；油气上游矿山企业(广汇能源、洲际油气、新潮工业)和石油服务公司(童渊石油)；液化天然气进口相关企业(广汇能源、鑫奥股份、广州发展)；天然气管道公司(中石油、陕西天然气、金宏能源、国鑫能源)。海通证券