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库存 海通证券姜超:PMI短期走平 经济依然稳定

导语:来源:海通证券(原标题:PMI短期持平,经济依然稳定——解读2016年9月全国PMI数据(海通宏观蒋超、顾、于波等。))PMI短期趋平,经济保持稳定——2016年9月全国PMI数据解读9月,全国制造业PMI较上月持平于50.4,符合市场预期,并指出制造业景气保持稳定。在主要子指标中,产量和价格上升,而需求和库存下降。中型行业,房地产和汽车销售增速企稳,粗钢产量和发电用煤增速略有上升,需求和产量保持

来源:海通证券

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PMI短期趋平,经济保持稳定——2016年9月全国PMI数据解读

9月,全国制造业PMI较上月持平于50.4,符合市场预期,并指出制造业景气保持稳定。在主要子指标中,产量和价格上升,而需求和库存下降。中型行业,房地产和汽车销售增速企稳,粗钢产量和发电用煤增速略有上升,需求和产量保持平稳增长,短期经济平稳。之前的刺激政策导致房价和工业品价格暴涨,政府相继出台房地产限购和煤炭价格调控政策,或者抑制需求和生产,导致短期经济增长再次放缓。

需求:内需疲软,外需偏暖

9月份,新订单指数从8月份的51.3降至50.9,处于上年同期的适度低位。原材料价格和运输成本的上涨,以及产能下降的加速,都减缓了内需的扩张。目前,制造业稳定增长的基础仍然不牢固。

9月份,新出口订单从8月份的49.7份继续上升至50.1份,回到繁荣和萧条的分界线,达到五个月来的最高水平。新的出口订单自第三季度以来不断改善,但全球主要经济体仍然疲软,出口的改善可能是由于前期人民币有效汇率贬值。

生产:达到新的高度

9月份,生产指数继续从8月份的52.6升至52.8,创下15年来7月份以来的新高,证实9月份发电煤耗增速小幅升至9.2%。企业的生产积极性仍然很高,但生产经营中仍然存在许多困难。近期房地产调控过重,产能削减持续加速,意味着工业经济下行压力并未消失。

库存:继续去化学

9月份原材料库存降至47.4,成品库存降至46.4,去库存继续。从中型行业来看,虽然下游的房地产和汽车库存情况有了很大改善,但钢铁、水泥、化工和有色金属等中上游行业的库存仍在减少。

价格:继续上涨

9月份原材料采购价格指数创下5个月新高,达到57.5,证实了9月份以来钢材价格虽然有所下降,但煤炭价格大幅上涨,生产资料整体价格涨幅较大,跌幅较小。产量的增加也推高了原材料的采购价格。预计9月份PPI上涨0.4%。

就业:依然疲软

9月份,就业指数继续从8月份的48.4升至连续4个月上涨的48.6。生产的恢复推动了就业的边际改善。但考虑到就业指数仍处于历年同期较低水平,仅高于两年同期,且已连续52个月位于门槛以下,说明城镇就业压力并未消失。目前,制造业的就业能力正在下降,未来更多的新就业机会将来自服务业。

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