公司 中工国际新签订单超预期 以极强优势迎接"一带

事件:公司发布2016年业绩报告。公司全年实现营业收入80.41亿元，同比下降0.97%；归属于母公司所有者的净利润为12.74亿元，同比增长21.24%。

年度业绩增长率符合我们的预期。2016年营业收入80.41亿元，与去年同期基本持平，略有下降0.97%，其中2016年4季度营业收入30.47亿元，同比下降8.69%；公司净利润12.74亿元，同比增长21.2%，其中2016年第4季度净利润5.62亿元，同比增长18.8%，符合我们的预期。

国内外新签订单超预期:公司2016年新签海外业务合同19.77亿美元，同比大幅增长32.6%，在伊朗、古巴、沙特、赞比亚、厄瓜多尔等市场成功签约新项目；国内业务大幅增长，新签合同金额10.63亿元，包括鄂州经济开发区青田湖水系综合治理项目、武汉大学口腔医学院牙科远程医疗产业化建设项目。2016年，公司海外有效订单达9.46亿美元，虽然与15年相比有所下降，主要是因为有效订单具有大小年的特点。如果平均有效订单15-16年，与14年相比有13%的复合增长，公司于1月17日生效，伊朗大额订单15.12亿元。目前公司手头订单约80亿美元，订单收入比为6.9，非常充裕。

公司在国际工程领域具有突出的竞争力，以强大的优势满足“一带一路”的需求爆炸:(1)中国工程总公司在一带一路有完善的市场布局。海外有50多家分子公司和海外业务代表处，渠道和资源优势突出。多年的海外布局和手中充足的订单也凸显了公司的投资价值。(2)目前，一带一路正在发生积极的边际变化。过去16年行业新签订单从年初的个位数增长反弹至年增长率16.2%。“一带一路”峰会论坛于今年5月在北京举行，这是中国提出一带一路战略三年来举行的最高级别会议。目前已有20多个国家领导人确认参与，下半年也有望迎来企业订单落地高峰期。(3)环保布局逐步形成，促进公司成长。一方面，公司在工业废水零排放和海水淡化领域依靠沃特尔进行环保。另一方面，借助流域管理、水生态修复等领域的专业设计优势，以PPP模式开展综合环境管理业务，16年内全国共新签合同10.63亿份。

上调18年盈利预测，下调16年盈利预测，维持买入评级:预计公司16 -18年净利润为12.74亿/15.93亿/20.07亿元(原值12.93亿/16.16亿/19.36亿)，增长率分别为21%/25%/26%；相应的PEs分别为18X/15X/12X，维持“购买”评级。