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品牌 南极电商2017年半年报点评:业绩高增速延续

导语:分析判断业绩大幅提升,毛利率同比略有下降公司品牌矩阵建设逐步取得成效,上半年业绩保持高速增长。在主营业务中,品牌综合服务收入达到1.89亿元,同比增长38%,占总收入的75.2%;商品销售额贡献2674万元,增长94%,占比10.6%。综合毛利率同比下降3.02个百分点至80.21%,其中品牌综合服务毛利率同比上升3.53个百分点,但由于库存消化,商品销售毛利率下降23.30个百分点。此外,销售费

分析判断

业绩大幅提升,毛利率同比略有下降

公司品牌矩阵建设逐步取得成效,上半年业绩保持高速增长。在主营业务中,品牌综合服务收入达到1.89亿元,同比增长38%,占总收入的75.2%;商品销售额贡献2674万元,增长94%,占比10.6%。综合毛利率同比下降3.02个百分点至80.21%,其中品牌综合服务毛利率同比上升3.53个百分点,但由于库存消化,商品销售毛利率下降23.30个百分点。此外,销售费用同比增长26%,主要是员工薪酬和广告费用增加;管理费用同比增长54%,主要是由于员工工资和R&D费用的增加。

品牌矩阵不断丰富,GMV继续高速增长

公司不断丰富品牌矩阵,涵盖了南极系列、卡地亚鳄鱼、帕兰多等LOGO品牌,经典泰迪(Classic Teddy)等IP品牌,以及PONYTIMES、PONY COLLETION、miyalife等个人品牌。上半年,GMV各品牌电商渠道达到42亿元,同比增长99%,其中南极人实现GMV 37亿元,同比增长75%;卡地亚、南麂人+、南麂人家园、京典泰迪、帕兰多分别实现4.23亿元、5005万元、1294万元、763万元、328万元。此外,成绩已录入小马。未来,公司将继续扩大品牌矩阵和产品类别,扩大业务范围。

固定收购时间将相互关联,预计将促进业务协同

公司拟投资9.56亿元全资收购移动互联网营销服务公司时代互联网,增资扩股计划已获证监会无条件批准。根据业绩承诺,时代互联网2016-2019年扣除的非净利润应分别不低于0.68/0.90/1.17/1.32亿元,2016年实际业绩为7.2亿元,高于业绩承诺。我们相信,时间互联的移动互联网广告服务可以补充公司现有的业务,帮助公司扩大品牌矩阵影响力,加强流量资源的分析和整合,丰富大数据系统,有望不断提高公司的业绩。

利润预测和投资建议

公司业绩持续高速增长,品牌矩阵不断丰富,收购时间的互联互通有望带来新的利润增长点。预计2017-2019年EPS为0.33/0.50/0.63元,对应PE为43/28/23倍,维持“强力推荐”评级。

风险警告

新引进品牌发展低于预期,时间互联性能低于预期。

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