行业 博时：股市中长期向好 新兴产业投资机会更大

a股市场的盈利效应越来越明显，个股在新兴行业的投资机会层出不穷，对于专注于行业新势力投资的蔡斌来说是一个很好的机会。《证券时报》记者近日采访了博世拉基金研究部副总经理、博世拉产业新动力灵活配置基金基金经理蔡斌。他认为二季度市场会有波动，中长期持乐观态度。

市场将在第二季度波动

证券时报记者:你如何看待a股市场的机遇和风险？

蔡斌:本轮a股上涨的主要原因是资产配置的转移。市场在过去的半年里几乎翻了一番，监管部门最近也在陆续提醒风险。我认为第二季度市场会有一些震荡，甚至不能排除回撤。中长期来看，我看好股市，虽然动荡的市场中有不错的投资机会。

细分下来，传统行业估值相对有吸引力。流动性改善推动估值修复，但不能代表行业未来方向。新兴行业牛市始于2012年底。2012年底以来，经济本身处于转型和产业升级的大环境中，新兴行业不断涌现高增长公司，如智能手机的普及带来的媒体和游戏行业的爆炸式增长。可以预见，未来对智能制造、环保、新能源和国防军工的投资将会增加，这将带来良好的投资机会。

证券时报记者:有投资者认为，本轮牛市缺乏经济基本面的支撑。你怎么想呢?

蔡斌:经济增长率本身正在放缓，通缩压力依然存在。从这个角度看，可能是这样。但我们必须认识到，经济本身正在进行结构调整，市场表现也反映了经济结构调整和改革的预期。

日本和台湾等外部市场经历了历史上的衰退性牛市。实体经济好转，资本市场反而可能承压。

成长型产业的机会大于传统产业

证券时报记者:你认为股市未来的投资方向是什么？

蔡斌:目前市场结构性估值分化明显，未来应选择增长较快的行业和公司空。在我看来，未来成长型行业的投资机会比传统行业更强。我是一名研究员，喜欢从公司的肌理去研究探索目标。

一般来说，我倾向于从经济结构调整中寻找投资机会，即新兴产业的投资机会。我管理的Boss产业新动力基金所约定的投资方向是国内制造业为主的产业升级优质目标和受益于改革转型(如国企改革)的目标。这些行业包括新能源、环保、国防军工、高端装备、医疗设备和一些先进制造业。此外，工业信息化的进程将带动一些传统公司的转型，相关公司将受益于信息化的应用，从而提高运营效率、竞争力和盈利能力。

另外，互联网++对我来说也是一个很有前途的方向，包括互联网在金融、家装、汽车、医疗、停车场等领域的渗透。目前，市场基金更喜欢这样的目标，但许多公司的估值已经偏高。每个行业都有不同的特点。我会从行业空、市场地位、商业模式、产品实力、预期业务增长率、市场份额等角度衡量其市场价值，然后再做决定。

《证券时报》记者:你刚才提到，每个行业的互联网化重点都不一样。可以举个例子吗？

蔡斌:比如金融行业的产品比较规范，在研究互联网金融的时候要多注意它的用户粘性。金融产品销售平台的优质客户资源可以带来理想的收入增长。比如家装行业产品不规范，中间环节繁琐，互联改造进度会相对缓慢，线下产品和服务的整合实施能力仍然是行业的核心竞争力。再比如医疗行业涉及到安全、隐私等问题，整个医院互联网的流程会很长。我们可以从客户和药店的角度挖掘出一些“互联网加医药”的目标。