投资区域 区域发展战略下 银行理财都有哪些新机会？

1.城市群建设战略的机遇

改革开放以来，区域发展战略为中国经济发展提供了强有力的政策支持，成为中国经济政策的重要起点。为促进区域协调发展，国务院于2018年11月18日提出了以中心城市引领城市群发展、以城市群为区域竞争合作主要载体带动区域发展的新模式。十三五规划提出建立京津冀、长三角、珠三角等19个城市群。

图1:城市群分布示意图空

资料来源：十三五规划资料来源:第十三个五年计划

城市群的建设在支撑国民经济增长的同时，也创造了大量的金融机会。从投资方面来说，城市群建设促进了基础设施建设和产业转型升级，带来了大量的融资需求。比如广东省在十三五规划中提出完成基础设施建设投资1.64万亿元的目标。在这种情况下，许多商业银行都参与了城市群的建设。根据不同城市群的发展规划，充分考虑每个城市群的特点和发展方向，全面制定了相关规划和计划，从资金供应和综合金融服务等方面为城市群建设提供支持。从资金供给来看，一方面，商业银行通过债券承销、组合融资、ABS等方式加大了对城市群建设重点项目的金融支持；另一方面，商业银行通过发行城市群主题系列金融产品，投入支持城市群建设的资金。

2.银行融资参与城市群建设的现状

目前，共有中国银行、中国建设银行、交通银行、上海浦东发展银行、华夏银行等五家银行发行了主题理财产品，支持城市群建设。其中交通银行发行数量最多，达到34家，占80.95%，其他四家银行发行数量相差不大。虽然主要发行者都是全国性的商业银行，但他们发行的理财产品的主题范围只包括粤港澳大湾区京津冀三个世界级城市群，主要是因为这三个城市群拥有得天独厚的禀赋优势，聚集了全国近四分之一的人口和约40%的GDp。与其他城市群相比，它们孕育了更多的优秀企业，带来了更多的投资机会。

图2:银行发行的主题理财产品数量及占比

资料来源：普益标准来源:溥仪标准

从各家银行发布的城市群主题来看，交通银行和浦发银行分别发布了长三角主题和大湾区主题的理财产品，浦发银行各发布了一款，交通银行发布了长三角主题的26款产品和大湾区主题的8款产品。交通银行发行的长三角主题理财产品数量远远超过大湾区。这主要是因为交通银行理财子公司在上海注册，在投资广度上更偏向长三角，以注册地为中心向大湾区等地辐射。然而，中国银行、中国建设银行和华夏银行分别专注于长三角、大湾区和京津冀的主题产品建设。

从产品的投资目标来看，主题产品通常以城市群发展战略为重点，寻求增长红利，优先投资于与主题领域或临边领域发展密切相关的债券资产和股权资产，包括普通股、优先股、固定收益等，并将主要投资于大型国企和民营企业中的优质企业以及国家和地方政策支持的重点项目。由于投资领域是集中的，其风险也是集中的，因此在选择投资目标时会考虑衍生品来对冲风险。在投资策略上，聚焦城市群意味着完全融入实体，因此投资需要与宏观经济周期和资产经济周期相匹配，比如通过利率和信贷等策略配置相关资产。还有直接跟踪相关投资标的指数的产品。比如建行金融的“甘源”建行金融粤港澳大湾区指数灵活配置理财产品，股票投资部分采用粤港澳大湾区指数投资策略。

3.银行理财投资的创新发展方向

充实发行人，鼓励中心城市城市商业银行参与。从发行以城市群建设为主题的理财产品的银行来看，参与银行数量较少，只有5家，而且只有国有银行和股份制银行。随着城市群的发展，对资本的需求将逐渐增加，银行融资可以汇集社会资本支持城市群的建设，因此需要更多的银行融资参与，尤其是城市群中心城市的城市商业银行。一方面，这些城市商业银行要主动发挥服务地方企业和特色产业的金融服务功能；另一方面，这些城市商业银行植根于当地，对当地企业有更好的了解，在投资目标的选择上更有优势，应该抓住城市群建设的机遇，分享经济增长的红利。

扩大主题城市群范围，积极参与主题基金。目前相关主题产品要么直接选择相关企业的债券和股权资产进行投资，要么跟踪相关指标进行投资，标的资产的选择非常有限。因此，银行可以选择区域性主题投资基金进行FOF式投资，以扩大投资范围。中国人民银行等四部门联合发布的《关于金融支持粤港澳大湾区建设的意见》中，提出支持粤港澳机构在粤港澳大湾区联合设立相关基金，支持保险基金、银行理财基金按规定参与相关基金。同时，理财产品主题仅包括三个世界级城市群，可以适当扩大主题城市群的范围，增加对城市群建设的支持。