集合竞价规则 暴走A股：散户必读！一文看懂集合竞价规则

同学们，今天是周五，逃课继续开。今天我们上第三课——如何理解电话拍卖？

众所周知，沪深股市完整的交易时段从9:15的电话拍卖开始，到15:00结束。在这几个小时的交易时间里，它可以分为许多部分:

9:15-9:25，叫价拍卖阶段，其中9:15-9:20接受委托，可以取消，9:20-9:25可以持单，不能取消，9:25形成开盘价。

9:25-9:30，现阶段没有竞价，可以保留订单，但不能取消。

9:30-11:30，连续竞价阶段，成交匹配。

11:30-13:00，中午收盘，无法交易。这段时间会有人委托，但是委托的指令只会暂时存放在券商的交易系统中，要到13:00才送到交易所，意义不大。

13:00-14:57，连续竞价阶段，成交匹配。

14:57-15:00，电话拍卖阶段，待定订单，不可撤销，15:00形成收盘价。

今天我们主要讲讲电话拍卖阶段。

看涨拍卖的主要功能是产生开盘价，但实际上大多数投资者并不清楚开盘价的形成机制。百度对此的解释是:集合定价是由计算机交易处理系统根据价格优先、时间优先的原则安排的，在此基础上，发现一个基准价同时满足以下三个条件:

1.最大的音量。

2.高于基准价的买入订单和低于基准价的卖出订单都满足。3.委托基准价相同的买卖双方中的一方完全满意。

这里最重要的是最大成交额第一原则，简单来说就是看涨拍卖产生的开盘价一定要最大化成交额。

我创建了一个简单的模型来帮助您理解:

比如一只股票叫失控股，股票代码666666，现在9:15叫拍卖，价格9.80元-10.20元，一大波小投资者开始兴高采烈的挂单，挂单信息如下:

10.20元的价格，一共8个人挂了卖单。如果每人卖一手，10.20元的价格会有8个卖单。同时有21个人看好失控的股票，于是以10.20元的价格挂单，每人买一手。此时有21个人以10.20元的价格买单。

假设失控的股票会形成10.20元的开盘价，是否能满足最大成交量原则？

因为开盘价是10.20元，所以所有价格小于等于10.20元的未完成订单都可以出售。同样，所有大于等于10.20元的购买都可以出售，理由也差不多。

与上表相比，我们可以发现有83批销售订单的未完成订单价格小于或等于10.20元，而有21批销售订单的未完成订单价格大于或等于10.20元，因此有21批可以以10.20元的价格出售。

价格10.10元怎么办？

有75个订单的未完成订单价格小于等于10.10元，36个订单的未完成订单价格大于等于10.10元，因此36个订单可以以10.10元的价格出售。

10.00元，卖出60手，支付44手，卖出44手。

9.90元，卖出26手，支付78手，卖出26手。

9.80元，卖出22手，支付84手，卖出22手。

相比之下，有44个地段可以以10.00元的价格卖出，是五个价格中最大的，所以失控股票的最终开盘价是10.00元。

上述计算过程在交换系统中自动完成。无论有多少人同时委托买卖或取消订单，交易系统都会实时计算并呈现该时间点的“虚拟开盘价”。

在谈完看涨拍卖开盘价的形成机制之后，我们再来看看看涨拍卖中常见的一些小“陷阱”。

由于悬而未决的订单可以在9:15-9:20取消，所以许多大型基金在这个阶段喜欢用大额票据将自己的股票推到每日的极限，造成繁荣的假象，吸引散户进入市场。因为根据最大交易量原则，只要你挂的涨停板价格足够大，虚拟开盘价就是涨停板价格。但由于现阶段佣金是可撤销的，如果有人取消佣金每日限额的账单，虚拟开盘价会瞬间崩溃。

这种情况在前一天涨跌的股票中最为常见。比如今天的甘肃电力投资有限公司，电话拍卖前期的虚拟开盘价一直是4.86元的涨停价格，9:19:48还有4万多单挂在涨停板，但是9:20:00涨停价格完全撤回，虚拟成交价格瞬间降到4.73元。然后经过一系列的委托，9:25形成的最终开盘价只有4.42元。

9:15-9:20之后，9:20-9:25期间委托的订单都是真的，但是成交价格不一定是真的，因为如果大资金真的要卖出，那么大的卖出订单会在9:24:30之后突然挂在很低的价格，然后开盘价会非常非常低。所以如果你下定决心在看涨拍卖中卖出股票，就把跌停挂掉。因为无论你挂什么价，最后的收盘价都是开盘价，而不是你的委托价。同理，如果你极度看好一只股票，就在涨停时买入。

在极端情况下，看涨期权拍卖不能保证在跌停时卖出。

比如失控的股票突然遇到了盈利空，大家争相抛售。然后第二天，电话拍卖以跌停板价格推出10，000批卖单。同时委托购买价格大于等于9.80元的订单只有84个。按照最大交易量原则，失控股开盘价为9.80元，而且因为潜在买入的订单只有84张，所以叫卖只能卖出84张——虽然有限制，但卖出的订单绝大部分是卖不出去的。

电话拍卖在9:25结束，此时已经产生开盘价，但在9:25-9:30以开盘价提出申请，仍然存在无法成交的风险。比如说，脱缰的股票在叫卖结束后的开盘价是10.00元，你在9:25-9:30以10.00元的价格委托购买。如果9:25-9:30委托10亿资金在11.00元日限买入，失控股日限在9:30:00收盘，10元委托不能成交。

14:57-15:00是收盘看涨拍卖，主要作用是形成收盘价。竞价规则和9:20-9:25的开叫拍卖一样，就不多说了。

电话拍卖我暂时就想到这么多，不过想好了再慢慢说。

文章结尾的好处:

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