油脂 油脂 孕育冲高动能
受成本因素驱动
年初以来,国内石油市场期货价格呈现调整趋势,价格重心有所下降。受石油季节性因素的制约,中国三大石油的基本特征很少被揭示,因此短期内石油市场应作为一个整体来看待。随着时间的推移,油脂的基本特性不断增强,对石油市场的影响将是分级和分级的。
供应压力预期依然存在
一是从去年一季度开始,国内石油市场价格有所好转,但关于供给压力和数据增加的讨论层出不穷。USDA3月的供需报告显示,全球大豆产量将达到3.4079亿吨,其中美国和巴西的产量分别为1.17亿吨和1.08亿吨;全球植物油产量将达到1.8678亿吨,这些都在逻辑上抑制了价格,但2016年和2017年同期的市场趋势似乎有很大不同。
第二,在2016年市场的影响因素中,阿根廷洪水导致的预期减产起到了重要作用。在近期走势上,似乎巴西的产量有望增加,阿根廷整体的好天气给市场带来了更大的“杀伤力”。与此同时,东南亚的主要棕榈油生产国也逐渐走出了厄尔尼诺阴霾,市场也认可了增产预期的观点。
第三,通过列举以上影响因素,并进行不同年份的比较,大致可以做出这样的总结:一是市场预期是一回事,市场不断接近或接近预期是另一回事,两者无法比较;其次,市场上无论存在多少空预期,都需要消费者的参与和配合,消费周期和结构有时会导致市场出现“意想不到”的情况。
第四,天气影响、意外因素、达不到预期的概率始终存在,这是一直诱发“极端市场情况”的重要变量之一。
油脂品种间的相互作用
数据显示,马来西亚棕榈油产量预计为1950万吨,该国自己的估计产量约为2000万吨。这个值如果和历史产量数据对比,只是大致相当,按照年度对比,整体产量并没有显著增加。所以不能对天气因素导致的恢复性增长、季节性因素导致的年生产周期性增长、同水平的正常年增长进行定义、讨论或过度解读,这是一个巨大的逻辑错误。
另外,在油脂交互作用层面,目前不宜食用棕榈油,因为进口大豆油和棕榈油的FOB差价较小,同样情况下棕榈油不划算。另外,虽然气温已经回暖,但棕榈油的年度季节性消费才刚刚开始,这些因素都发生了变化,动态影响会影响市场的性质。国内菜籽油拍卖停止,从2015年12月的两轮招标开始,总成交436万吨。可以说菜籽油的去库存化基本完成,市场化进程更进一步。客观上,由于菜籽油的拍卖,可能会对中短期渠道库存、供应节奏和市场供应压力产生影响。但需要明确的是,未来随着时间的推移,中国三大石油将会发挥不同的影响力和影响中心。
随着市场的演变,一些被忽视的因素也会出现。虽然市场预计供应会宽松,但美国大豆并未大幅下跌,成本因素在未来将发挥一定作用。
基于以上分析,未来的三大油脂必须综合考虑。不同时期,不同油品对整个石油市场的贡献是不同的。上半年东南亚棕榈油生产国增产预期可能偏离市场。如果美国大豆价格与南美大豆价格大致相当,那么大豆和石油市场有望在来自中国的强劲进口下复苏,石油将在此过程中孕育出高势头。此外,国内大豆油消费的季节性复苏将对抑制库存增加、平衡棕榈油价格关系、提高油脂整体价格起到积极作用。下半年,石油市场重点将转向菜籽油,卸下“包袱”后的菜籽油将影响国内石油供需平衡。: