市场 “乌龙指”频现 期指市场期待流动性改善

时隔三天，周五期货市场再次变局，IC1706合约开盘半分钟后“涨停”。业内人士指出，现货等合约运行顺利，此次交易是交易对手(“乌龙手指”)下错单造成的。但本质上，期货市场还不够深。

程序化交易惹事？

昨日，沪深500股指期货IC1706合约开盘后不久突然被拉高，一秒钟内冲到涨停。维持每日涨停半分多钟后，合约价格恢复正常。

东方财富分时交易数据显示，9点30分01秒，前一天收盘价为6340点，第一笔IC1706合约以6939.6点的价格卖出9手。之后，9: 30: 01，6951点卖出83份合约，1秒内触及日限，停留日限36秒，共卖出200多份。

但9点30分37秒，合约价格迅速回到6344点的正常价位。之后虽然偶尔会有反撤，但幅度不大，消化很快。

值得注意的是，这不是现货市场引起的变化。沪深500指数全天运行平稳，其他期货合约没有类似变化。

这个变化被业内大多数人归结为“乌龙手指”。

“估计价格不对，程序申报概率太高。因为如果是人为举报，名单早就该撤这么久了。”据某上市证券公司衍生品交易部门负责人分析，目前量化交易平台很多，出现“乌龙手指”并不意外。

少数人快乐，少数人悲伤。虽然有人按日限价买入“吃亏”，但也有人按日限价卖出“砍价”。据记者了解，市场上有一种交易手法叫“钓鱼”。在这两次期货指数变动中，或许有一部分使用这种手法的投资者获得了“大奖”。

所谓“钓鱼”，是指投资者以日限价卖出，以日限价买入未平仓订单，等待“乌龙手指”出现，然后捡错。“对于成交量小的品种，这种操作很容易实现。天天吊着，等兔子，没有成本。”一位知情人士坦率地告诉记者。

对此，CICC在17日收盘后发布消息:“一段时间以来，股指期货市场运行平稳有序，流动性状况有所改善，但仍显不足。最近，市场上出现了突然的大幅度价格波动。在此，CICC提醒所有会员和交易员，要充分评估市场流动性状况，谨慎交易，防止大额委托对价格的影响，有效防范市场交易风险。”

该行业预计市场深度将会增加

在经历了去年沪深300期货指数主合约的即时跌停后，期货指数市场在不到一周的时间里发生了两次变化。海通期货研究所所长尚高认为，期货市场流动性不足是市场频繁变动的根本原因。期货指数的松动幅度还是比较小的，所以一旦出现稍微大一点的名单，就会引起变动。

“例如，IC1706合约周四卖出1577手，交易时间为4小时，即240分钟。转换后，平均营业额为每分钟6.57批。换句话说，每10秒钟只卖出一批。”一家期货公司的金融衍生品研究负责人告诉记者，如果一个市场有很多买家和卖家，那么这个市场的流动性是很好的，这样的市场叫做深度市场。在这样的市场中，订单不会对市场价格产生很大影响。

目前股指期货部分放松后，虽然市场流动性有所改善，但整体广度和深度都有较大提升空。

“以目前国内股指期货市场的流动性，不可能实现一定规模的量化套期保值。尤其是拥有数亿资金的私募基金，2015年后很难全面对冲。前一段时间期货指数部分放开，但日内交易成本还是偏高。我们觉得至少可以把每日交易限额放宽到100手，成交费可以减半。”上海某私募机构负责人坦言告诉记者。

新湖期货陆家嘴营业部总经理袁家鹏表示:“现在套期保值的交易成本还是偏高，绝对收益的私募产品还是很难操作。业内人士希望期货指数能进一步松动。目前20手期货指数能承载的资金量还是有限的。以沪深300期货指数主合约为基础，每100个期货指数仓位将对冲约1亿元的现货市值。如果能有更大的仓位空，各种资产管理产品都可以更好的操作。”