棉花 “正能量”扑面而来 棉花产业迈入新时代

深化价格改革，转移定价中心，创新金融工具

3月17日，国家发展改革委、财政部联合下发《关于深化棉花目标价格改革的通知》。2017年以来，棉花目标价由“一年”改为“三年”。春耕旺季，棉价波动加剧，深化棉花目标价改革让棉花相关各方欢欣鼓舞，市场吃了一颗“定心丸”。此外，郑棉期货交割基准移至新疆，国家储备棉花再次开始抛售，“期货+保险”等金融模式的诞生也为棉花市场注入了希望，国内棉花行业进入了一个新时代。

深化目标价格改革有利于行业健康发展

上海棉花国际交易中心首席专家季广波认为，深化棉花目标价改革，棉花价格由“某一年”变为“某三年”。虽然只是数值调整，但对我国棉花产业的长远发展意义重大。

从深化棉花目标价格改革的主要内容来看，它涉及三个方面。一是完善目标价形成机制。棉花的目标价格水平是根据近三年的生产成本加合理收入确定的。合理收入的价值应考虑棉花产业的发展需求、财务承受能力和市场形势的变化。第二，合理确定定价周期。棉花目标价由“一年”改为“三年”。如果棉花市场在定价周期内发生重大变化，经国务院批准后，可以及时调整目标价格水平。第三，调整优化补贴方式。新疆目标价格补贴的棉花数量实行上限管理，超过上限的不予补贴。根据上述机制，2017-2019年棉花目标价格水平确定为18600元/吨。

据《期货日报》记者介绍，2014年至2016年，国家在新疆启动了为期三年的棉花目标价改革试点。经过三年的实践，取得了显著成效，探索了农产品价格由市场供求形成、与政府补贴脱钩的新途径，实现了全国棉花生产布局的战略性调整，促进了棉花生产、加工和流通整个产业链的发展，提高了国内棉花的质量和市场竞争力，为农业供给侧的结构改革提供了实践经验。

然而，在改革试点取得成功的同时，也暴露出一些问题。主要是:政策预期不稳定，农民和棉花相关企业担心试点后是否会继续执行目标价政策，也希望目标价形成机制更加透明；“某年”目标价过于频繁，不利于稳定各方预期，维护棉花生产稳定；补贴方式不科学合理。

为了解决试点改革中出现的问题，进一步推进棉花供应侧结构改革，稳定棉农收入和种植积极性，建设新疆优质棉花生产基地，增强国内棉花产业竞争力，促进棉纺织业持续健康发展，需要进一步深化棉花目标价格改革，完善相关政策。

“从农民的角度来看，棉花价格一定是‘三年’，说明政府支农惠农政策长期稳定，棉花种植收入有保障，创造了良好的棉花种植环境。此外，这一政策给了农民一个“安心”，有利于农民制定长期棉花生产计划和农田基础设施建设，有利于增强农民抵御自然风险的能力等。，有利于稳定棉花种植面积和产量。为棉花产业的全面发展奠定坚实基础。季广波补充说，从轧棉厂、贸易商和纺织企业的角度来看，这项政策的出台为市场创造了稳定的运行环境，削弱了政策对市场的影响，有助于市场机制发挥作用，最终促进了中国棉花市场的完全市场化。

目前，mainland China棉花主产区已进入整地育苗阶段，新疆棉花主产区处于整地和农业收购阶段。新政策出台后，棉花主产区各方反应如何？

“新疆是中国的主要产棉区，年产量约占全国总产量的80%。尽管新发布的棉花目标价低于2016年，但总体而言，新政策对棉花产业发展的影响是积极的。”湖北银丰公司的棉花专家刘爽告诉记者，预计南疆地区将在清明节后开始种植棉花，北疆地区预计将在4月10日左右开始种植棉花。新疆农民对棉价下调有预期，基本不会影响种植棉花的积极性。

刘爽表示，虽然2016年新疆棉花种植面积略有下降，但棉花生长期间天气条件良好，没有出现像2015年那样的低温风暴，使新疆棉花单产大幅提高，总产量达到400万吨，农民有了增收的基础。同时，2016年籽棉收购价格高，各项配套措施落实到位。2016年，新疆棉农收入增加了不少。现在出台了新政策，保证市场长期稳定运行，让农民对种植棉花更有信心。

在与常年在新疆种植棉花和棉花业务的业内人士交谈时，记者了解到，新政策的出台将使棉花种植收入更加稳定，这将提高农民种植棉花的成本效益，提高棉花在与玉米、小麦、番茄等作物竞争中的优势。预计2017年新疆棉花种植面积将大幅增加。此外，棉花价格“三年不变”，也有利于稳定农民种植结构、土地流转和大农业的兴起。

「对我们来说，新政策的推行削弱了『有形之手』的影响力，增强了『无形之手』的影响力。当市场机制决定价格时，国内棉花市场有规则可循，增加了生意。几率。”刘爽表示，尽管未来国内棉花市场的市场风险依然存在，但“政策风险”将会大大减弱。

传递定价基准提升新疆话语权

随着产量的进一步增加，新疆将成为未来国内棉花市场的中心。此外，2014年以来，新疆棉纱行业在政策支持下发展迅速。目前，国内大部分大中型纺织企业都在新疆设立了分公司，如华富、方化、华茂、如意、彩虹之上等。新疆纺织企业已投产1200多万锭，每年消耗棉花80-100万吨。市场预计，在不久的将来，新疆的纺织规模将达到2000万锭，每年消费200万吨棉花，这意味着新疆50%的棉花将在当地消化。新疆棉花产业结构正逐步由生产型向产销一体化转变，未来新疆将成为全国最大的棉纺织生产中心。棉花贸易商越来越关注新疆的棉花市场。除了新疆棉花质优量大之外，未来中国棉花市场的定价中心必然在新疆。

“工业中心的转移和市场价格中心的转移没有逃过郑棉市场的眼睛。”郑棉市场的投资者张胜军告诉《期货日报》，正商研究所创新性地在新疆建立了一个棉花配送中转仓库，棉花在新疆生产，在新疆检验和注册。棉花调拨仓单的发货单位、检验方式、检验机构、发货标准、期间现金调拨方式、自配发货方式、冲抵保证金的仓单、银行质押都与标准仓单相同。中转仓单转为标准仓单只剩下新疆到内地的运输，运输时间由仓单持有人和发货中转仓根据铁路运输的紧密程度灵活解决。更重要的是，根据市场的变化，郑棉的市场价会从以郑州为基准价变为以新疆为基准价。仓单交割定价基准向新疆转移，标志着国内棉花产业新格局的形成，郑棉未来价格将在更大程度上反映新疆棉花市场的发展。

记者查看了正商所发布的棉花相关通知和公告，发现早在2016年11月中旬，交易所就发布了两次棉花交割通知。但这两个公告内容都比较短，没有引起市场太多关注。很容易忽视它们对市场的深远影响。其中有通知称，经研究，决定调整棉花指定交割仓库保费，自2017年9月19日起实施。根据保费标准调整，新疆棉花交割仓库保费为零，其他棉花交割仓库保费改为900-1000元/吨减去运费补贴。另据通知，经研究决定，非新疆生产加工的棉花以200元/吨的折扣用于期货交割，取消新疆生产加工的棉花溢价200元/吨的规定。上述调整将于2017年9月19日起实施。

季广波告诉《期货日报》记者，市场应注意将交割定价基准转移到新疆。新保费制度实施后，在分析国内棉花价格，尤其是郑棉棉花价格走势时，应改变以往固有的方法和模型。

国家储备出售的重启将不可避免地改变市场供求格局

自3月以来，国家储备棉花的销售已经重新开始，国内时期的现货棉花价格已经下降。国内棉花市场表现出强烈的政策特征。

国家储备局卖棉对棉花市场有什么影响？永安期货研究中心首席分析师邝博认为，纵观全球棉花市场，近年来一直存在产销不足的格局，全球库存消耗比逐年下降。中国庞大的棉花库存消化后，如果产量不能有效放大，那么一个大规模的趋势市场(可能通过长时间缓慢增长来实现)是值得期待的。

“从小周期来看，美国棉花的价格重心仍在上升。此外，由于美元加息靴的落地，大宗商品开始反弹。待国储售棉的阶段性盈利空消化后，郑棉将迎来上行机会，价格有望回归1.6万元/吨以上。”邝博补充说，市场也存在许多不确定因素。郑棉的价格涨跌还取决于供求关系的变化、棉花种植面积的增减以及主产区的天气状况。

据了解，目前中国棉花市场处于生产和需求不足的状态，这种情况将持续数年。国内棉花市场的供应缺口可以通过进口棉花和棉纱，以及出售国家储备的棉花来弥补。在这种情况下，国产棉价格的波动具有很强的“季节性”特征，主要表现在国家储备棉(倾销期)、进口棉(进口棉成本优势明显)、国产棉(新棉集中上市、国产棉价格优势明显)主导的价格波动阶段。

邝博告诉《期货日报》，全球棉花市场的总需求正在缓慢增加。消费水平在2006/2007年达到峰值2700万吨后开始下降，2011/2012年降至2238万吨，之后逐渐回升，预计2017/2018年将增至2500万吨。

“国内棉花市场每年的供应缺口为300万吨。考虑到每年进口100万吨棉花，实际缺口为200万吨。从2015/2016年到2017/2018年，国内棉花市场供应缺口一直处于较高水平。”邝博表示，仍有国家储备棉花来弥补供应缺口。当国家储备棉花存量消化后，如果中国棉花产量没有显著增加，那么唯一的可能就是进一步放宽进口。

据匡博介绍，2017年国家储备棉花销售前，国家储备库存总量为820万吨。如果2017年的总销售额等于2016年的266万吨，那么2017年棉花销售结束后，国家储备的库存将为554万吨。按照这个节奏，2018年国家储备库存将降至290万吨。考虑到安全库存问题，未来国内棉花市场供应仍然相对紧张。

上海富森纺织有限公司副总经理华杉告诉记者，在国家储备局恢复棉花销售后，一些业内人士开始关注棉花价格，他们认为郑棉的主合同将跌破1.5万元/吨。

“目前，国内棉花价格的走势主要由国家储备棉花的销售价格和周转率决定。对比期货仓单棉、现货棉和国储棉的质量，可以发现期货仓单棉在质量上具有优势。随着郑棉价格的下跌，其价格优势更加明显，期货价格在市场前景中反弹的概率更大。”邝博说。

合理利用金融衍生品降低商业风险

“政策大力支持，期货市场服务实体经济，中国棉花产业发展进入新阶段。”浙江期货公司总监周告诉《期货日报》记者，国内棉花期货上市后，市场规模逐渐扩大，许多棉花相关企业参与其中。他们利用套期保值来规避棉花价格波动的风险。此外，近年来，许多期货公司在新疆、湖北等地为棉农和农业合作社开展了“期货+保险”业务，并将新的业务理念和金融工具送到了实地。

实际上，国内期货市场在棉花目标价改革，甚至农产品价格改革，补贴方式改进等方面，一直在发挥着很好的帮手作用。目前，国内棉花上下游企业正在积极探索合理利用期货、保险等金融工具的模式和渠道。

《期货日报》记者发现，在国内棉花产业向资源优势地区新疆转移的过程中，产业链中的很多企业都非常善于利用期货等金融工具。比如，新疆很多大型棉农在种植和销售籽棉之前，应该参考郑棉的价格进行规划，避免盲目种植和籽棉价格偏低的现象。对于一些大型纺织企业来说，增加棉花和产品的库存将承担价格下跌的风险，而保持棉花和产品的低库存将面临价格上涨和未来可能不采购原材料的风险。此时，企业只要通过郑棉市场进行“基础交易”或“场外期权交易”，就可以应对上述问题。

众所周知，全球棉花市场越来越一体化，中国棉花产业链上的企业面临的竞争越来越激烈。在棉花价格波动加剧的情况下，新疆棉花产业的健康发展不仅需要加强政策支持、产品创新和管理创新，还需要加强市场风险管理。

近年来，为了帮助新疆棉花相关企业解决经营风险高、资金短缺、期货人才短缺的问题，正商所及相关期货机构在新疆开展期货业务培训，开展了一批期货服务业创新业务，有利于新疆乃至全国棉花产业的稳定发展。：