期货 3月30日期货交易提醒

原油:周三(3月29日)，美国WTI 5月份原油期货电子价格上涨1.16美元，涨幅2.39%，至每桶49.60美元。由于美国原油库存增幅低于预期，利比亚供应仍受到干扰，欧佩克牵头的减产协议预计将延长。

美国WTI原油期货在过去两周飙升至高位。此前，能源信息协会(EIA)报告称，美国原油库存上周增加86.7万桶，仅接近预期值的一半。因为炼油厂在季节性维护期后增加了产量，进口下降，出口增加。

分析师预计，未来几周库存数据将进一步下降。渣打银行表示，库存进一步大幅增加的时间不多，季节性库存通常在4月下半月开始减少；预计炼油厂日炼油能力将进一步增加100万桶，在7月或8月达到季节性高峰，这将对库存带来强大的下行压力。

在黄金方面，美国4月份黄金期货收盘下跌0.2%，至1253.70美元。3月29日，金价小幅上涨，徘徊在周一达到的一个月高点以下。围绕英国退出欧盟谈判、法国大选和美国总统特朗普的经济政策的不确定性推动了黄金的避险买盘，并抵消了美元走强的影响。

英国首相戴维·特里萨·梅(David Theresa May)周三正式提交了英国退出欧盟文件，并开始了为期两年的英国退出欧盟谈判，这将是对欧盟凝聚力的考验。美元走强限制了金价的上涨。美元连续第三天上涨，此前芝加哥联邦储备银行行长埃文斯表示，他支持今年加息一至两次。

大宗商品方面，钢筋收跌0.03%，热轧卷收涨0.28%，橡胶收跌0.03%，沥青收涨0.08%；焦炭收涨0.03%，焦煤收涨0.19%，电煤收涨0.06%，铁矿石收平。大豆收盘上涨0.13%，豆粕收盘持平，菜籽粕收盘上涨0.04%。

[宏观新闻]

1.周三晚上，欧洲理事会主席收到了一封关于英国退出欧盟的信，正式启动了为期两年的英国退出欧盟进程。

2.芝加哥联邦储备银行行长埃文斯支持今年加息一两次。波士顿联储主席罗森格伦表示，他今年可能会进一步加息三次。旧金山联储主席威廉姆斯预计今年将加息2-3次。

3.欧洲雇主协会(20万制造业企业代表)警告称，如果英国无法与欧盟达成英国退出欧盟协议，英国和欧盟的制造业都将遭受“致命打击”。

4.英国2月份净消费信贷:之前值14亿:预估值14亿:13亿。英国消费者借贷在2月份继续增长，但速度放缓。随着购买力被不断上升的通货膨胀和停滞不前的工资增长侵蚀，消费者的谨慎情绪增加了。

5.瑞士信贷表示，由于政策不断收紧，通胀水平不够高，央行今年不太可能上调基准利率。未来两三个月人民币可能会小幅升值，但今年会保持区间波动。

6.标准普尔表示，中国房地产市场过度监管的风险较小。然而，中国的高负债和房地产市场的调整是亚太地区面临的风险因素。

今日焦点:3月欧元区经济景气指数。3月份德国消费价格指数的初始年增长率。美国第四季度GDP季度化年率的最终值。上周美国首次申请失业救济人数。

市场评论

商品期货成交量大幅增加，期货市场活跃程度提高。资本流出能源和农产品部门，并略微流入金属部门。商品期货资金流出总额约11.91亿元。IH股指期货上涨，综合指数和综合指数下跌，交易活动略有上升。从盘面来看，有色品种都是红色，上海锌领涨；黑色品种集体走强，螺纹钢、热卷、铁矿石上涨3%以上；农产品部门的玉米和玉米淀粉分别下降2.05%和2.75%；节能PP增长3.47%，资金大量流出甲醇。股指市场资金流入约10.49亿元，保持震荡运行。

期货也让新的僵尸品种复活了

a股新股概念暴跌如悬崖，但期货新品种却如火如荼——2.57%、5.17%和1.58%，是该品种近三个交易日的纪录，“秒杀”国内所有其他品种。

“这是一个我之前都没看过的品种，但最近两天每天都在涨。相反，它的兄弟品种螺纹钢和铁矿石已经低头了。我已经把它加到精选品种里，重点关注了。”资深投资人陈说。

这个品种是从2014年8月8日开始上市交易的锰硅期货。自2月24日低点以来，该品种累计涨幅已达22.41%。前期星哥品种螺纹钢期货主合约同期下跌5.88%。

锰硅期货上市不到三年，交易疲软近两年，被投资者列入僵尸品种行列；但是，最近它的仓位已经超过了10万手。在这背后，或者说在商品整体调整的情况下，期货市场快速投资的结果是期货市场内部资金转移导致的“风水轮流转”。

走出冰冷的房子，迎接春天的阳光

与基金高度追捧的股市新股活跃交易不同，这款商品家族的新产品常年被锁在冷宫里。锰硅期货除了上市初期持有3.19万手之外，此后很长一段时间一直处于轻交易的尴尬境地。锰硅期货打包的硅铁期货情况也差不多。

宝成期货金融研究所所长助理程指出，锰铁、硅铁期货等铁合金不活跃主要有两个原因:一是作为炼钢用脱氧剂，产业链很窄，现货市场广度优先，现货价格变化往往不连续，缺乏现货产能基础；第二，期货合约作为标准化合约，不同于铁合金现货非标准化需求，所以市场参与者数量有限。

“实体企业参与度不高。一方面，下游钢厂在铁合金期货上市前已经掌握了合金的定价权，自然不愿意将定价权转移到期货上，所以钢铁企业的参与度不高；另一方面，上游生产企业大多位于西南和西北。相对来说，期货氛围不强，期货长期打折，生产企业参与度不高，品种会慢慢凉。”一位不愿透露姓名的期货公司分析师表示。

然而，僵尸品种也有春天。沉寂已久的锰硅期货，将在2016年下半年有所表现，但最高仓位不会超过4万手。最近这个综艺突然流行起来。从今年1月中旬开始，其成交量突然上升到4-5万手，3月17日一度上升到10.76万手的阶段高点；3月21日日成交也达到40.3万手。

锰硅期货量价上涨，谁是背后的驱动力？“市场预计钢铁企业将开始加大工作力度，从而增加对合金品种的需求。与现货溢价相比，之前的期货导致了盈利的盘交，实体参与的积极性提高。”据行业分析师称。

上海东亚期货研究员王跃表示，黑色产业链期货品种整体正在走向成熟，铁合金是钢材的上游品种。企业也增强了与钢厂贸易过程中的保值意识；此外，铁合金期货交割系统相对简单，没有明显的质量损失和苛刻的仓储条件，没有复杂的提水和贴现规则，物流线路固定，企业参与交割的门槛较低；当然，前期交易者或者企业套期保值是可以锁定利润的。

影子传说似曾相识

“当黑色产业链大幅波动时，当钢铁、煤炭或铁矿石之间存在一定的套期保值缺口时，或者当铁合金与钢铁的价格表现不同步时，就存在交易机会，使得铁合金期货在一定时期内吸引资本介入。此外，现货市场铁合金价格波动较大，使得现货产业链交易升温，期货价格发现功能将得到体现。”程对说道。

换句话说，这是一种另类布局，黑品种内部轮换在起作用，资金参与锰硅期货或者参与黑市。近期，sturm und drang的铁矿石期货和螺纹钢期货价格出现下行，炼焦煤和焦炭期货也出现小幅上涨。被称为“炼钢味精”的锰硅期货已经经历了一轮深度调整，而其兄弟品种大幅反弹，释放出do空的动能。

数据显示，2016年12月2日至2017年2月23日，锰硅期货下跌29.28%；同期，铁矿石和螺纹钢分别增长18.99%和9.07%，炼焦煤和焦炭分别下降6.7%和5.44%。

这种情况再熟悉不过了:2016年春节过后，商品市场迎来了久违的春天。除了以铁矿石为代表的“黑色金属”价格暴涨之外，原油价格反弹如火如荼，甚至连交易不活跃的沥青期货也大行其道。

华泰期货原油研究员陈静仪指出，当时原油价格持续下跌，市场抄底氛围日益浓厚。然而，中国缺乏正式的原油投资渠道，原油期货没有上市。基金倾向于考虑原油的下游产品，即能源和化工产品，其中沥青是原油的直接下游产品，与原油价格有很强的相关性。因此，不排除基金将沥青视为原油的替代配置。

东吴期货研究所所长蒋兴春表示，活跃品种背后有几个原因:首先，品种基本面正在发生巨大变化或潜在的重大变化。比如去年沥青期货大涨，就是因为原油价格大幅反弹，春节后消费增加。近期，由于内蒙古、青海电价上涨，铁合金相关期货品种成本上涨，供应方受到影响，价格上涨；第二，在商品整体调整的情况下，期货市场的资金在寻找低价，速战速决，资金在期货市场内部转向，导致“风水轮流转”。

游击战，不是阵地战

“从以往的经验来看，涉及巨大现货行业的小品种和冷门品种的缺乏，活跃期较短。期货市场的功能是规避风险。只有广大工业客户参与，现货波动较大。市场的广度和深度是足够的。大的投机基金敢在里面玩。”蒋兴春说。

关于活性品种的连续性，王跃表示，PVC可以作为参考。以前PVC贸易很平淡，去年又活跃起来。“还是要看行业整体活力。”

程表示，在投资交易中，一般不建议投资者参与非活跃品种，除非他们有大额资金或现货背景。站在散户的角度，想找到新的出路，可以从供求基本面和产业链结构变化的角度寻找结构性机会。

“不活跃的合同变活跃，主要是基于产业链本身的结构变化。本质是不活跃的品种有交易价值，资金会介入。”程对说道。

对于铁合金，程认为，其走势并不是伴随着整个黑色产业链的活跃，也不是一年四季都没有交易。所以铁合金在一定时期内的活跃交易，说明整个产业链的某个环节存在交易机会。一旦受到基金的关注，激发实体参与的热情，相信会继续活跃下去。

“对于专业投资者来说，我们必须密切关注市场上的机会，但也必须理性判断活跃和强冷门品种的真正原因。尽量在交易层面做好规划，尽量不要进入不熟悉的品种。”蒋兴春进一步指出。：