长阳科技 长阳科技反射膜出货面积全球第一 资产负债率下降33个百分点

成立第三年，第一批反光膜产品问世，第七年出货面积全球第一。

科技创新板公司【长阳科技(688299)，古八】(688299。SH)打破了国际技术封锁，完成了反光膜的全面进口替代。

招股书显示，长阳科技与韩国三星、韩国LG、Innolux光电等国外知名企业有着深入的合作，是三星galaxy中光学膜片的全球供应商。

作为一家高科技企业，虽然其在R&D的投资仅占其营业收入的3%左右，远低于科技创新板企业15%的要求，但长阳科技成立时间较短，在R&D的投资逐年增加，有限的R&D投资集中在某一领域。

长阳科技迅速成长为行业领导者，带来了经营业绩的快速增长。2014年，其营业收入和净利润(归属于母公司股东的净利润)分别为1.49亿元和-2000万元。去年营业收入达到6.91亿元，比2014年增长3.64倍。净利润不仅扭亏为盈，还达到8900万元。今年前三季度净利润9800万元，超过去年。

长阳科技也实现了资产负债率的快速下降，受到了市场的质疑。截至今年第三季度(IPO募资前)，其资产负债率为48.08%，较2016年底的81.21%下降33.13个百分点。如果考虑IPO募资，其资产负债率将接近甚至低于行业平均水平。

值得一提的是，专利诉讼已经持续了两年。该公司声称，即使亏损，也不会对公司运营产生重大影响。

前三季度的净利润超过了去年

长阳的盈利能力显示出加速的迹象。

今年前三季度，长阳科技实现营业收入6.31亿元，比去年同期的4.38亿元增加1.93亿元，增幅44.08%。净利润9800万元，同比增长4700万元，增长90.94%。扣除非经常性损益后的净利润(以下简称扣除非净利润)为8900万元，比去年同期的4500万元增长99.15%，接近翻番。

长阳科技成立于2010年11月16日，至今才9年。可以公开查出来的数据是从2014年开始的。今年，公司实现营业收入1.49亿元，净利润亏损2000万元。

自2015年以来，长阳科技的营业收入增长迅速。2015年至2018年，营业收入分别为2.5亿元、3.8亿元、4.67亿元和6.91亿元，同比分别增长67.43%、52.24%、22.89%和47.83%。相应的净利润分别为400万元、2700万元、2500万元和8900万元，2015年开始扭亏为盈，2017年略有下降，但去年净利润增长250.96%。与净利润的小幅波动相比，扣除能更好反映主营业务盈利能力的非净利润，是持续快速的增长。四年来，扣除的非净利润分别为1.01亿元、1700万元、1900万元和8000万元，同比分别增长101.95%、2462.31%、15.60%和308.90%。

对比发现，非净利润高速扣除的增长率远远超过营业收入的增长率。

净利润和超额营业收入的快速增长与毛利率和净利率的持续增长直接相关。2014年至2018年，长阳科技综合毛利率分别为25.03%、26.06%、26.99%、27.91%和28.29%，相应的净利率分别为-13.62%、1.55%、7.03%、5.42%和12.86%。今年前三季度，毛利率为31.66%，净利润为15.46%。

随着盈利能力的提高，长阳科技的偿付能力也得到了迅速提高。截至2016年末，长阳科技的生息债务为5.69亿元，其中短期贷款4.23亿元，货币资金仅为2700万元，资产负债率为81.21%。

去年底，公司生息负债降至3.82亿元，其中短期负债2.3亿元，资产负债率为53.53%。截至今年9月底，生息债务降至2.85亿元，资产负债率再次降至48.08%。

数据显示，自2016年以来，公司资产负债率持续下降，不到三年下降了33.13个百分点。

R&D的投资已经连续五年增长

盈利能力的提高与长阳的市场份额和市场竞争力密切相关。

长阳科技成立于2010年11月。公司自称是一家拥有原创技术、核心专利、核心产品R&D和制造能力以及强大市场竞争力的高科技企业。公司主要从事R&D反射膜、背板基膜、光学基膜等特种功能膜的生产和销售。其主要产品有反光膜、背板基膜、光学基膜等高性能功能膜，广泛应用于LCD、半导体照明、新能源、半导体柔性印刷电路板等领域。

长阳科技透露的信息显示，2010年之前，国内光学薄膜领域基本处于技术空白期，国外光学薄膜厂商对中国实施严格的技术封锁，导致中国民族光学薄膜严重依赖进口。公司成立之初，就提出了“进口替代，世界领先，名列前茅”的发展战略，专注于需要进口替代的功能薄膜产品的研发，以液晶显示光学反射膜为切入点，通过不断的原创R&D投资和技术积累，2012年，公司第一代反射膜问世，成为国内少数掌握光学反射膜制备技术的企业之一。

在过去的六年里，该公司不断在R&D投资，并不断更新其技术。反射膜的性能不断提高，其型号不断丰富，从而在液晶显示的全尺寸应用领域取得突破。这不仅改变了光学反射膜对进口的长期依赖，也极大地推动了反射膜向国际市场大规模出口的进程。

长阳科技与韩国三星、韩国LG、创新光电等国际知名企业有着深入的合作。，并在三星galaxy VD部门的600多家全球供应商中被选为其13家全球核心合作伙伴之一，成为三星galaxy光学膜片的全球供应商。

长阳科技表示，截至2017年底，公司已成为全球光学反光膜细分行业的龙头企业，反光膜出货面积居世界第一，实现了反光膜的全面进口替代，打破了国外厂商长期以来的垄断局面。只有这样，在过去的六年里，它为中国的液晶显示器行业节省了数亿美元。

长阳科技卷入专利诉讼。2017年5月，东丽日本以长阳科技侵犯其发明专利为由提起民事诉讼，索赔2600万元。经过两次诉讼，国家知识产权局和长阳科技向最高人民法院提起上诉。

关于这起诉讼，长阳科技表示，相关技术已经迭代升级，诉讼对公司运营影响不大。

长阳在R&D的投资继续增长。2014年亏损时，其在R&D的投资为800万元人民币，去年达到2700万元人民币，今年前三季度达到2500万元人民币。该公司表示，成立时间短，财务实力有限，有限的资金需要平衡R&D和生产。未来，随着盈利能力的提高，公司将继续加大对R&D的投资，R&D率将达到甚至超过同行业上市公司的水平。