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车型 国海证券:产业升级或带来革命性机会 关注低估值汽车白马股

导语:根据国家统计局的数据,今年前四个月,规模以上工业企业实现利润总额22780亿元,同比增长24.4%。其中,汽车行业前四个月营收27735.6亿元,同比增长12.9%,利润总额2204.9亿元,同比增长11.8%,低于工业利润增速,尤其是4月份,汽车行业利润同比下降6.7%。对此,国海证券认为,汽车行业面临成本上升、促销力度加大、库存增加的巨大压力,预计第二季度仍将处于去库存阶段,行业将继续承受压力

根据国家统计局的数据,今年前四个月,规模以上工业企业实现利润总额22780亿元,同比增长24.4%。其中,汽车行业前四个月营收27735.6亿元,同比增长12.9%,利润总额2204.9亿元,同比增长11.8%,低于工业利润增速,尤其是4月份,汽车行业利润同比下降6.7%。

对此,国海证券认为,汽车行业面临成本上升、促销力度加大、库存增加的巨大压力,预计第二季度仍将处于去库存阶段,行业将继续承受压力。今明两年,传统汽车将承受2016年高基数、早消费的透支冲击,政策红利将逐步收回,保持行业整体“中性”评级。但总体来说,汽车行业处于产业升级初级阶段,升级领域涵盖乘用车和商用车。技术升级支撑行业长远发展,细分市场有革命性机遇。

国海证券建议重点关注业绩稳定的低价值白马股:广东鸿图、星宇、中国大汽车等。

[行业研究]

新能源汽车:两条主线布局

6月2日,《新能源汽车推广应用推荐车型目录》(2017年第五批)相关车型及主要参数发布,共评选出309款车型。其中,纯电动汽车264辆,插电式混合动力汽车42辆,燃料电池汽车3辆。新能源公交车189辆,占61.1%;新能源乘用车29辆,占9.4%;新能源专用汽车91辆,占29.5%。

我们认为,补贴推广目录的常态化,按照每月一批的频率,有利于新能源汽车新车型的推出,并将继续刺激新能源汽车的销售。第五批推广目录延续两大特点:轿车企业调整步伐平稳,高能量密度车型成为主流,15款高能量密度乘用车占52%,91款高能量密度乘用车占近50%;在乘用车和专用车中,三元路线占有绝对优势,比重逐渐上升,均超过70%,代表行业发展趋势。5月份新能源汽车销量有望增长。乘用车和专用车预计6月和7月将大幅增长,下半年销量将增加。全年的高增长值得期待。

新能源乘用车:车企19家,入围29款,北汽(8款)、河北宇捷(4款)、江淮(3款)数量较多,能量密度> 120Wh/kg的车型有15款。90~120Wh/kg的有14款;22款是三元电池线,占76%,优势依然明显。

新能源客车:共有58家车企的189款车型入围,其中北汽福田(16款)、南京金龙(16款)、珠海广通(13款)、扬州亚星(12款)、杨紫茳汽车(10款)、宇通客车(9款)。其中,纯电动公交车143辆,混合动力(含插电式)公交车44辆;有146个磷酸铁锂,在纯电动公交车领域占据绝对优势,32个锰酸锂、锰系列,在插电式混合动力公交车中占比较大,12个钛酸锂,2个燃料电池。按能量密度,高档补贴纯电动汽车91辆,占比48%,占比最高。

新能源专用汽车:40家车企91款,东风汽车(11款)、五洲龙(7款)、北汽福田(7款)、南京金龙(6款)、杨紫茳汽车(5款)、吉利商用车(4款)。储电能力在30千瓦时以下的有6款,储电能力在30-50千瓦时之间的有41款,储电能力在50千瓦时以上的有42款。此外,三元模型64种,占70%,仍是主流路线,磷酸铁锂模型19种,占21%。

投资建议:国产电动车产销量持续超预期值,未来将正常推出车辆推广目录和免购目录。积分制有望在今年内推出。预计新能源汽车销量逐月增长,5月份同样的环比增长值得期待。乘用车和专用车6、7月份会明显增加,下半年销量会很火爆。在国际上,电气化浪潮是显而易见的。下半年特斯拉推动Model 3量产,推出国际大车厂新车型,后续很多行业都是利好。1月23日,我们率先翻了整个市场。我们坚定看好电动车板块的大市场,继续强力推荐布局,强力推荐走势好的环节(尤其是铜箔、锂、钴)和子板块领先目标。1)建议铜箔、锂、钴量价走势良好,铜箔涨价确定,锂价稳定,氢氧化锂矿床价格涨幅在空之间,钴价仍在上涨,铜箔最先推诺德股,锂最先推天骐锂业,建议关注赣丰锂业,钴最先推华友钴业和创业板,建议关注洛阳钼业。三元链接主要推荐益威锂能和党生科技。

2)推荐细分领导:低估值领导主要推荐宏发、郭萱高新、漳州明珠,强烈推荐关注杉杉;估值略高、弹性较大的龙头主要推荐汇川科技、兴源材料、科达利,建议关注科恒股份、东方精工。

风险预警:投资增速下滑,政策达不到预期,价格竞争超出预期。

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