茅台 中泰证券:茅台一批价上涨预期受到抑制 高位酒或下跌

2021-05-15 20:03:30

中泰证券范劲松:白酒板块大幅下跌

昨天影响白酒股价调整的因素主要有两个。第一,禁酒在不断蔓延,尤其是贵州省出台的禁酒,比之前的要求更严格,禁止公共服务体系的人饮酒。其次,茅台最近增加了出货量,增加了茅台尚云1299的供应量,并处罚了未执行公司价格的经销商。茅台的批次价格有下跌的风险。

我们认为酒精限制最近有蔓延的趋势。自8月初以来,湖南、湖北、新疆和北京都有高档白酒消费调查。昨天贵州也发布了禁酒令,可能会波及更多省份。贵州省禁酒已经超出市场预期,明文规定政府机关事业单位不得饮酒。禁酒继续发酵,不排除以后会蔓延到更多省份。

有一批茅台价格下跌的风险。最近茅台增加了出货量,每天100-110吨,而4-6月的日出货量只有50吨。近日,该公司通过茅台唯一的官方电子商务平台茅台尚云,批量供应1299飞天茅台。买家数量不限。今天茅台取消了两家经销商的合作,再次加强了茅台控制价格的实力和决心。目前一批茅台价格在1500左右,高于厂家指导价1299。从供应节奏和茅台控制价格的决心来看,有一批价格下跌的风险。

禁酒令本身对消费影响不大,但在白酒估值相对较高、定价偏弱的预期下,估值可能会走低。我们调查了很多经销商和厂家,普遍报道官方消费占比不到5%,禁酒的蔓延对白酒消费本质上影响不大。但从股票投资来看,茅台批量提价的预期已经被阶段性打压。在白酒板块整体估值偏高的前提下,估值中心可能下移,尤其是估值高的白酒主体。

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