品牌 “超级品牌”隐含的确定性

最近贵州茅台(600519)、伊利(600887)等大白马股集体回调，影响了市场神经。毫无疑问，贵州茅台、伊利股份、美的集团(000333)、云南白药(000538)都是国内同行业的顶级品牌公司，甚至有一款交易软件把这些在消费领域广为人知、业绩优异、今年在二级市场有不错走势的大品牌设定为“超级品牌”的概念。「超级品牌」回调会影响其「超级市场」吗？

在接受《红色周刊》采访时，部分民间投资者认为“超级品牌”只是处于上升通道的调整阶段，目前的调整甚至可以被视为投资者上车的难得机会。“现在投资者对贵州茅台、平安(601318)、美的集团的认知已经超越了对公司股价的认知。在消费升级的趋势下，大国崛起必须树立国家品牌形象，超级品牌公司无疑会成为国家名片。"

开放期待下的“19师”

在经历了今年4月至5月的持续低迷后，在大金融、大消费、高质量周期性股票的推动下，a股市场在下半年稳步攀升。目前距离2017年底只剩下30天了。回顾今年的市场表现，全年“19年分化”的结构性牛市毫无悬念。

对此，华信证券高级策略研究员闫在研究报告中指出，IPO常态化大大降低了壳资源的稀缺性和价值，延伸扩张受到监管收紧的制约，导致大多数小盘股增长预期受限。创业板代表标的LeTV.com(300104)深陷金融危机和欺诈上市丑闻，给热衷于投机概念的投机基金以深刻警示。在这样的市场退出下，跟随价值投资，投资有品牌效应的行业龙头是最稳妥的，这也是a股符合国际标准的大趋势。

目前，以价值投资为主流投资方式的合格投资者作为重要的境外机构投资者，在a股市场的话语权越来越大。数据显示，今年第三季度QFII股票市值为1342.7亿元，较第二季度末的1144.66亿元增加198.05亿元，持仓增加17.30%。同时，a股纳入MSCI新兴市场指数进入倒计时，a股市场的散户投资风格将向制度化转变。

据《红周刊》记者介绍，明年6月1日和9月3日，MSICa股占比将从2.5%提高到5%，a股流入约1300亿元。根据此前MSCI高层预测，如果未来全面计入a股，预计流入资本约为3400亿美元(约合2.24万亿人民币)。这意味着在国内高增长的稀有品种将继续享受海外基金的青睐。

东莞证券研究所台湾首席策略师杨伯光表示，国际化的加速对重塑a股市场投资格局具有深远影响。他在接受《红色周刊》记者采访时表示，台湾资本市场在初期也不规范，后来在不断开放外资的过程中，台湾市场逐渐规范。「因此，市场结构已由早期的散户和庄家转向由法人主导的市场。除了参与者的结构性变化，最大的影响是改变台湾市场的投资理念和投资环境。”他认为，a股市场越来越被外资接受，这将同时有利于a股市场的优质白马股。外资在选择a股市场的标的时，会参考流动性、股息率、行业在当地市场的代表性、定价权、是否有核心技术等。因此，在行业内处于领先地位的白马股无疑会成为外资长期跟踪的潜在目标。

外资更喜欢“超级品牌”

　　《红周刊》记者了解到，白马股一直以来都是QFII热衷的投资对象，其中食品饮料、家用电器和医药生物板块成为QFII“扎堆抱团”的三大板块，从持股偏好来看，QFII历来重配大消费。三季报数据显示，QFII持有大消费行业市值占其总持仓的比重高达65.86%，近一年来持股水平一直稳定在60%的高位。QFII持有食品饮料、家用电器、电子、医药生物和汽车行业的市值分别为251.16亿元、157.29亿元、74.22亿元、91.82亿元、49.77亿元，占比分别为26.50%、16.60%、7.83%、9.69%、5.25%。 而落脚到个股上，具备品牌效应的大消费龙头公司显然更获青睐。今年三季度，QFII对重仓的消费类行业龙头进行了明显的增持，这是近几年以来的首次大规模增持，被增持的个股包括洋河股份(002304) (+0.73%)、格力电器(000651) (+0.68%)、老板电器(002508) (+0.50%)、恒瑞医药(600276) (+0.42%)、上汽集团(600104) (+0.32%)、贵州茅台(+0.20%)等消费行业龙头。《红周刊》记者了解到，白马股一直是QFII热衷的投资对象，其中餐饮、家电和医药、生物板块成为QFII“聚在一起，抱团”的三大板块。从持股偏好来看，QFII一直都是重新配置大额消费。第三季度报告数据显示，QFII持有大型消费行业65.86%的市值，持股水平在过去一年一直稳定在60%的高位。QFII持有的餐饮、家电、电子、医药、生物、汽车等市场价值分别为251.16亿元、157.29亿元、74.22亿元、91.82亿元、49.77亿元，分别占26.50%、16.60%、7.83%、9.69%和5.25%。而落户个股，有品牌效应的龙头公司显然更受青睐。今年第三季度，QFII大幅增持了重消费行业。这是近年来第一次大规模增长。增持的股票包括洋河(002304) (+0.73%)、格力电器(000651) (+0.68%)、Boss电器(002508) (+0.50%)

或许是因为需要把握市场关注点，某交易软件在10月31日推出了“超级品牌”概念指数，该指数已经包含了22只a股。在目前的结构分化格局下，“超级品牌”指数的推出是相当合适的。但记者发现，该板块所包含的题材不够全面，如永辉超市(601933)(零售超市)、广汽集团(601238)(汽车)、Hikvision (002415)(安防)、恒瑞医药(化工医药)等行业知名品牌未被覆盖。

“超级品牌”的隐性确定性

《红色周刊》记者注意到，自“超级品牌”概念推出19个交易日以来，其指数一路波动，但在11月22日和23日连续下跌。其中白酒板块领跌，两个交易日累计下跌7.30%。

星石投资首席策略师刘珂在接受《红色周刊》采访时表示，白酒行业此前已经积累了较大涨幅，回调是正常的。他判断未来对白酒的需求还是很充足的，供应方产能扩张的过程比较缓慢，这也决定了未来整个行业还是处于供不应求的状态，整个白酒行业未来的投资机会还是存在的。“在整个行业中，具有品牌效应的高端白酒得益于其在行业中的领先地位。一些中高档白酒受益于其庞大的消费群体，会有良好的表现，值得购买和耐心持有。”

在采访中，刘珂告诉《红色周刊》，未来“超级品牌”公司的确定性仍然相对较高。未来，“超级品牌”公司带动的高端消费市场仍将有持续的动力。“从国外的经验来看，人均GDP超过8000美元后，经济增长转移、政府政策、人口结构等因素叠加，经济将面临消费升级的大趋势，个人消费支出对GDP的拉动作用将越来越明显。与股市相对应的是消费类股的黄金时代。看长时间区间，消费类股的走势总能超过大盘，说明消费类股的行情是长期趋势。”刘珂告诉记者。

赛亚资本董事长罗卫东认为，以家电为代表的消费类股将在更新迭代过程中赢得长期发展机会。他告诉《红色周刊》，家电企业智能化是未来的大势所趋。在这方面，美的集团收购KUKA Robot (300024)是一个明智的扩张，但未来如何将KUKA的机器人智能整合到家电中，还需要加强。“我个人认为，未来家电的趋势一定是智能家居和智能家电，让家电可以管理所有的安全、清洁卫生、旅行甚至餐饮医疗。从这个角度来看，家电企业的未来发展空几乎是无限的，这取决于谁能率先推出更智能、体验更好、质量更好的新家电。”

类似于家电行业，新能源逐步普及并成为未来发展方向后，汽车行业的发展前景也更加广阔。《红色周刊》记者注意到，比亚迪(002594)和SAIC已被某交易软件列入“超级品牌”指数，广汽集团市值已突破1000亿。但目前整个新能源汽车产业链似乎并没有呈现出清晰的发展脉络。

国联证券汽车行业首席分析师马松在接受《红色周刊》采访时表示，汽车行业对技术的需求很高，市场一直看好比亚迪，主要是因为比亚迪的电池优势，但现在比亚迪的电池优势已经不那么明显了。他向记者解释说，目前国内已经出现了一些在电池领域有优势的企业，比如2011年刚刚成立的宁德时代。虽然还没有上市，但公司估值已经达到1000多亿元。所以对于比亚迪来说，未来的竞争压力将是巨大的。“动力电池相当于传统油罐车的发动机。车辆制造商可以在没有独立研发能力的情况下购买它们。因此，随着电池厂商的不断崛起，新能源汽车核心电池领域的竞争将异常激烈。”

虽然目前新能源汽车产业的竞争格局尚不明朗，但马松仍然对新能源汽车产业的未来发展非常乐观。“虽然目前新能源汽车只占汽车市场不到1%，但未来新能源汽车完全取代传统汽车的可能性很大。市场普遍认为，从2025年到2030年，新能源汽车将形成传统燃料汽车的加速替代过程。当然，为了实现汽车市场的全面覆盖，新能源行业还需要突破电池价格快速下滑的三大瓶颈；电池能量密度快速增加；收费设施全面改善。”马松告诉《红色周刊》，如果成功打破上述三个门槛，纯电动汽车的成本将迅速下降，甚至远低于传统燃料汽车。对于电动车来说，这将是一个巨大的经济优势，具有品牌竞争力的“超级品牌”公司自然会脱颖而出。

不少私募或分析师已经明确表示，消费领域的“超级品牌”有一定的长期机会，尤其是在中国消费升级趋势明显、“中国制造2025”稳步推进的背景下。除了上述消费领域的超级品牌，其实养老、环保、科技等领域也在酝酿一些超级品牌。至于现在的股价回调或者波动，上面提到的人说这只是“不怕浮云遮眼睛”的“浮云”。：