企业 基金经理：债转股引领估值修复 市场预期不宜过高

【基金经理:债转股导致估值和修复市场预期不应过高】近日，据公开消息，CDB高管表示，第一批债转股规模为1万亿元，预计将在三年甚至更短时间内解决规模约1万亿元的银行潜在不良资产。据北京某中型公募基金经理介绍，从新闻角度来看，规模达1万亿元的首批债转股将脱颖而出，有助于提振高负债率的银行股和国企概念股。(证券时报)近日披露，CDB高管表示，首批债转股规模为1万亿元，预计规模在1万亿元左右的银行潜在不良资产将在3年甚至更短时间内化解。据北京某中型公募基金经理介绍，从新闻角度来看，规模达1万亿元的首批债转股将脱颖而出，有助于提振高负债率的银行股和国企概念股。

基金经理分析，一方面，从国家供给侧改革到实施万亿美元债转股措施，通过让高负债企业度过债务危机，有利于引导产业转型升级，规避破产风险，提升企业。经营状况，这种政策收益会体现在企业基本面的改善上，这种改善会让这种负债累累的企业受益；另一方面，也有利于降低银行不良贷款率。通过债转股，银行也可以积极选择负债高但基本面好的企业融入股权，转化为良好的资产，优化银行的资产结构，这对银行也是有利的。

基金经理表示，“在目前动荡的市场条件下，债转股风险相对较小，二级市场企业估值相对便宜。银行可以在相对较低的市场和相对困难的业务运营时间内获得相对较高的质量。资产，从长期来看，银行投资相对安全。”

前海开源首席经济学家杨德龙认为，对于转股企业来说，债转股扩大了发展潜力。债转股是指企业获得了一笔贷款资金，不需要无限期还本付息，既减少了自身负债，又增强了企业的营运资金，提高了资金周转的灵活性。当企业完成“债转股”后，一方面可以提高偿债能力，另一方面可以提高转制企业的声誉，从而帮助企业获得更多的融资。

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他认为，今年供应方改革将有所突破，周期性行业产能不足是主要问题。钢铁、煤炭、化工等行业部分企业被迫去产能，将面临更大的财务压力和经营困难，允许债转股将大大降低偿债压力。

部分公开募股人士认为，短期内，该消息将有利于二级市场的银行股和周期行业的龙头股，有望带来一波估值修复过程。但是从长远来看，我们不能对债转股的作用期望过高，因为负债率高的企业在管理层面存在一些困难。债转股如果不能有效改善经营状况，改变企业基本面，就会给企业和银行造成新的负担。问题的关键是企业的经营状况能否得到相应的改善。