基金 近三成私募1月欲加仓 A股2019年或是结构性发散行情

2018年，a股指数的跌幅在全球股指中排名第一，尤其是2018年12月，在美股大跌的影响下，三大a股指数纷纷下跌，上证指数的最低点跌至2462点，距离2018年的最低点2449点仅一步之遥。那么，2019年，尤其是1月份，市场各方对a股市场的看法如何？

记者注意到，根据最新指数，虽然私募基金a股信心指数略有下降，但仍有26.96%的私募基金经理计划在1月份增仓。

对于2019年，有民间投资者表示，每一次a股最确定的大行情都来自于经济动能的转换，但新的动能正在从量变到质变，这将带来a股的投资机会。

近30%的私募机构希望在1月份增仓

2018年12月，三大a股指数集体走弱。特别是在美股大跌的影响下，上证指数选择了崩溃，最低点跌至2462点，距离2018年的最低点2449点仅一步之遥。

2019年1月，离中国传统春节不远了。从过去几年的统计来看，春节前的市场冷清效应会非常明显。记者注意到，2019年1月，中国对冲基金经理的a股信心指数为112.17，比2018年12月低5.79%，且已连续三个月下降。

基金经理信心指数值显示，2018年10月上证指数触底2449点后，私募基金经理对a股的信心有一定程度的提升，但当上证指数在11月反弹至2700点左右时，基金经理信心指数值继续下降，凸显市场信心不稳定。但对于2019年1月的市场来说，持中立态度的私募基金经理比例还是比较高的，选择维持现有仓位不变的基金经理比例与2018年12月基本持平。

记者注意到，2019年1月a股市场走势的预期信心指数值为111.30。具体来说，6.09%的基金经理极度乐观，27.83%的基金经理乐观，51.30%的基金经理持中性态度，只有12.17%的基金经理不看好1月份的市场。

值得注意的是，1月份私募基金增仓或减仓投资计划的指数值为113.48，高于2018年12月的指数值。其中，26.96%的基金经理计划增仓，而高达70.43%的基金经理选择保持现有头寸不变，以应对市场变化。其他比例较小的基金经理可能有减持的计划。从私募的头寸来看，目前战略私募基金的平均头寸为57%。结合最近6个月的持仓变化，私募整体持仓呈现区间波动趋势，基本上是从最近6个月的52%变化到65%。

从具体的仓位分布来看，记者注意到，22.61%的私募在满仓，61.74%在50%以上的仓位，38.26%在半仓以下，其中只有6.09%在空仓。总体而言，a股市场经过上一轮反弹后，中高盘私募比例有所下降，谨防市场再次见底。

私募热讨论复兴牛市正在酝酿

北京星石投资杨凌认为，2019年值得乐观看待。首先，政策是优惠的。财政政策将成为稳定增长、对冲经济低迷、稳定投资和消费的主力军。另一方面，稳健的货币政策将适度从紧，保持合理充裕的流动性。广谱利率下行趋势将为经济创造更好的货币环境，货币传导机制有望疏通。二是贸易关系的缓和；第三，产业继续升级，经济动能转换。

杨凌进一步指出，复兴牛市正在酝酿，科技类领先。在动能转换的明显趋势下，新动能正在慢慢经历量变到质变的过程，这将为a股带来投资机会。复兴的牛市正在酝酿，其中技术类的机会最大。回顾过去20年a股市场的走势，我们可以发现，每次最确定的大市场都来自于经济动能的转换。从1990年的消费制造的纺织家电，2000年的工业制造的房地产链，到2010年的信息时代的移动互联网，每一只具有时代意义的牛股，都是在当时支撑经济增长的行业和产业中产生的。

上海重阳投资认为，2019年，减税、减费等政策将缓解企业利润压力，深化改革开放将促进新旧经济动能转换。在利润层面，将加速优劣势企业的分化。无风险利率继续下降空，而市场利率确实下降空。市场利率的信用定价将更加准确有效，优劣势企业之间的信用利差将进一步扩大。资本市场的制度改革从量变到质变，a股市场的制度体系日益完善，逐渐接近国际成熟市场。随着市场风险释放，悲观预期见底，宏观政策反周期调整，2019年市场风险偏好将稳步上升。由于公司利润的发散和市场利率信用利差的扩大，2019年a股市场可能呈现“大发散”的结构性特征，市场将从2018年的结构性趋同变为2019年的结构性发散，结构性发散可能超出预期。

上海重阳投资也认为，在中国经济转型升级过程中率先占领制高点的科技公司，将是结构分化的先头部队。另外，管理能力优秀的现代服务公司，品牌力突出的消费品公司，与国计民生相关的弱循环行业龙头公司，都具有攻防配置价值。

上海世诚投资总经理陈嘉林看好两大方向。首先，2019年业绩向上或繁荣的行业，以及过去三年估值完全收缩的行业，将提供超额回报。推动股价表现的最大因素是盈利能力的趋势变化，底部区域的估值可以起到锦上添花的作用。超额回报的另一个重要来源是从投资中获益，特别是有持续外资流入的行业，如食品和饮料以及泛消费行业的新零售。随着全球指数公司逐渐增加a股在相关指数中的权重，外资被动和主动流入将是未来几年的大趋势，流入集中的行业将继续呈现积极的表现。

基石投资的管理合伙人陈艳丽告诉记者，2019年许多行业都将有投资机会，包括新能源汽车、5G通信、云计算、新零售和大消费。首先，中国新能源产业走在世界前列，相关企业将充分受益于政策红利、市场红利和产业红利。5G和云计算是科技发展的大方向，增加了应用场景和IT资源的效率。中国在相关技术布局和市场匹配上有一定优势。零售和消费行业作为周期较弱的行业，在经济下行中具有较好的防御价值。现在和未来几年，将是一批具有全球竞争力的中国大公司崛起的时代。

Oppson Investment董事程书欣告诉记者，2019年既有风险，也有机遇。风险仍然来自杠杆的清算和劣质上市公司的清算。机会来自有价值的公司，结构化市场还会继续。要修复市场，“三驾马车”必不可少，尤其是券商板块，然后还有5G、商业零售、农业、新能源汽车产业链等等。

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