宝粉网 余额宝争夺战:2.79亿净利润之争 未来三种结局

一场奇怪的股权纠纷，一个神秘的地址反复出现在田弘基金的持股名单上。回顾田弘基金股权变更的全过程，最早可以追溯到2012年田弘与阿里的业务探索与合作。两年后，大股东被撕裂。阿里和内蒙古为什么反目成仇？千万分红是唯一的激励吗？田弘基金内部正在发生什么？

远离金融街的喧嚣，中国管理的最大公募基金田弘基金，就住在僻静的月坛大厦。2014年底，一场奇怪的股权纠纷让它站在了舆论的顶端。

2014年5月28日，证监会批准田弘基金增资扩股方案，并予以公告。田弘注册资本由1.8亿元增至5.143亿元，浙江阿里巴巴电子商务有限公司持有田弘51%的股权，田弘基金由国有控股企业变更为民营控股企业。

7个月后，阿里小额贷款服务集团-蚂蚁金服集团的仲裁申请被曝光。据悉，田弘基金另一股东内蒙古郑钧的增资款仍未支付，田弘基金股权未发生变化。另一方面，田弘基金频频向阿里“示爱”。

2013年之前，田弘基金两年只有轻微的浮盈；2013年，田弘凭借余额宝的人气一路飙升。

回顾田弘基金股权变更的全过程，最早可以追溯到2012年田弘与阿里的业务合作探索。两年后，就演变成这样的情况。阿里和内蒙古为什么反目成仇？千万分红是唯一的激励吗？田弘基金内部正在发生什么？

新疆石河子市开发区北四东路37号，是田弘基金持股名单中反复出现的神秘地址。

《金融周刊》记者发现，事件的高潮发生在2014年12月中旬。现阶段，田弘基金的股东变更已经开始，小股东权益变更的裂变为后续发展奠定了基础。

2.79亿净利润纠纷

1月4日，新年第一个工作日，蚂蚁金服申请内蒙古郑钧仲裁，被媒体广泛报道。

申请仲裁的理由是，蚂蚁金服认为，田弘基金增资扩股方案获批后，内蒙古郑钧未增资，导致田弘基金工商股权变更未能完成。

2014年5月28日，田弘基金增资获得中国证监会批准。田弘基金注册资本由1.8亿元增至5.143亿元，浙江阿里巴巴电子商务有限公司持有田弘基金51%的股权。蚂蚁金服已向田弘基金投资11.8亿元，内蒙古郑钧也将出资6943万元增加田弘基金。

田弘基金变更注册资本后，股权结构为:阿里持股51%，原股东天津信托持股16.8%，内蒙古郑钧持股15.6%，芜湖高新持股5.6%。

沉寂一天后，1月6日，内蒙古郑钧宣布收到中国国际经济贸易仲裁委员会《仲裁通知书》，公司于2015年1月6日临时停牌一天。

1月6日晚，内蒙古再次发布“涉仲裁”公告。在公告中，内蒙古郑钧做了七个声明，解释了他为什么不增资，主要有两个原因。

首先是内蒙古郑钧对“国有资产”的考量。内蒙古郑钧在公告中表示，增资扩股本质上是国有控股企业向民营绝对控股企业转变的经济行为，是重大敏感的国有资产管理问题，无法作出准确的法律判断，无权解释和进行任何磋商。它只能做好免除自身法律责任和自我保护的工作。

二是质疑利润分配。内蒙古郑钧认为，蚂蚁金服完全违反了《田弘基金管理有限公司增资扩股方案》第五条第一款的规定，该方案由田弘基金于2013年10月向政府相关审批部门报告，并由三位股东签署。“根据本次增资扩股安排，公司现有股东享有处置公司增资扩股完成之日未分配利润的权利。以后实现的利润由新老股东按出资比例分享。

内蒙古君在公告中提及两个重要文件，即《田弘基金管理有限公司增资扩股方案》和《关于暂停田弘基金增资扩股相关工作的函》。

1月6日、7日、8日，《金融周刊》记者多次拨打内蒙古郑钧书记贾森的办公室电话，但无人接听。截至发稿时，记者无法联系到内蒙古郑钧市委。

7日，内蒙古郑钧恢复交易后获得两个涨停。

就在6日晚间内蒙古郑钧发布公告后，蚂蚁金服于7日凌晨通过支付宝官方微博发声，认为内蒙古郑钧发布的公告中存在大量与事实不符的内容，并提出五点说法，主要针对“国有资产”和“利润分配”两个问题。

支付宝的微博也提到了几个重要文件，比如“田弘基金管理有限公司增资扩股方案”；增资及认购协议；股东认购田弘基金管理有限公司出资的通知等。

不难发现，在双方的对抗中，每一方都以相关文件的个别条款支持自己的观点，而上述协议的完整内容是什么？

在接受《金融周刊》记者采访时，蚂蚁金服表示，由于已经进入仲裁程序，根据规定，相关条款和协议不允许披露。一位接近蚂蚁金服的人士透露，蚂蚁金服于2014年12月中旬申请仲裁。

1月8日和9日，蚂蚁金服和内蒙古郑钧从未发布过多意见。上述接近蚂蚁金服的人士表示，双方正在等待仲裁程序启动。

12月30日，田弘基金“田弘瑞丽”招募函提到，公司股东为天津信托有限公司、内蒙古郑钧能源化工有限公司、芜湖高新投资有限公司..换句话说，田弘基金的权益并没有改变。

其中，第一大股东天津信托是蚂蚁金服和内蒙古郑钧提及的田弘基金的国有股东。

天津信托官网显示，其背后有四大股东，分别为天津海泰控股集团有限公司、天津TEDA国际控股有限公司、天津辛颖信恒投资咨询有限公司、天津滨海新区财政局。

截至1月9日，田弘基金股权纠纷已公开一周，但天津信托尚未发表任何声明。期间，《金融周刊》记者联系了天津信托办公室相关负责人，但未取得联系。1月7日晚，记者联系到天津信托的一位高管，希望听取天津信托的官方意见。这位高级官员说，他当时正在开会，第二天会向领导汇报。截至截稿，记者仍未收到天津信托的回复。

回看股权纠纷的焦点——田弘基金。

1月6日，田弘基金官网发布公告称，近日有媒体报道，田弘基金管理有限公司关联方通过提交仲裁申请解决增资纠纷。相关方解决纠纷的行为不会影响公司的经营管理和各项业务的正常开展。公司将独立、勤勉地运营，以保护基金份额持有人的利益。

在接受《金融周刊》记者采访时，基金表示，股权发行应以股东公告为准，股东行为对余额宝的业务合作没有影响，对余额宝的用户也没有影响，对公司来说一切正常。

田弘基金对股权纠纷持谨慎态度，同时频繁宣传报道新业务和产品业绩，至少有6篇新闻文章。

目前蚂蚁金服与内蒙古郑钧的主要分歧有两个，一个是国有股东的意见，另一个是利润分配。

田弘基金要分配多少利润？

2014年内蒙古郑钧半年报显示，田弘基金上半年净利润2.792亿元，贡献投资收益1.005亿元，占公司净利润的25.05%。若按当期权益计算，天津信托将受益1.34亿元；芜湖高新投资有限公司受益4467万元。

如果以持有蚂蚁金服51%的股份计算，蚂蚁金服2014年上半年将盈利1.42亿元。显然，老股东股份稀释后，收益会缩水。

此外，有媒体公开报道，田弘基金向支付宝支付的份额占田弘增利宝管理费的26.7%，即总规模的万分之八。另一种说法是，田弘基金向支付宝支付的管理费约占管理费的20%至30%。

2013年末余额宝规模为1853.42亿元，2014年末为5789.36亿元。考虑到基金申购和赎回情况，无论哪种计算方式，基于余额宝的巨额，阿里的收益都不容小觑。

小股东的裂变

田弘基金的小股东也在悄然发生变化。

从田弘基金目前的股权结构来看，最小股东为安徽省本土投资公司芜湖高新投资有限公司，该公司至今未发表声明，也未受到外界关注。

2011年12月，芜湖高新投资有限公司进入田弘基金，持有其16%的股权。若蚂蚁金服于2014年5月正式进入田弘基金，芜湖高新投资的股权将降至5.16%。

2014年12月，这个小股东悄然发生变化，也催化了田弘基金股权的拆分。

国家企业信用信息公示系统显示，2014年12月15日，芜湖高新投资股权发生变更，变更前股权结构为杨持股2%；厦门申沃投资合伙企业持股98%。变更后，芜湖高新投资的股权结构为杨、厦深沃投资合伙企业和新疆深沃恒通股权投资合伙企业。持股数据尚未更新，鲁鹏已加入管理人员。

新疆申沃恒通股权投资合伙企业和鲁鹏是两个引人注目的标志。

《金融周刊》记者发现，新疆申沃恒通股权投资合伙企业的执行合伙人为鲁鹏，成立于2014年9月22日。主要经营场所为新疆石河子开发区北四东路37号3-79室，登记机关为石河子市工商行政管理局开发区分局。

新疆石河子开发区北四东路37号，熟悉田弘基金。

回看证监会股权变更批复，当时新疆田瑞博峰股权投资合伙企业出现在田弘基金股东名单中；新疆天汇孟新股权投资合伙企业；新疆天府恒基股权投资合伙企业；新疆田驹陈星股权投资合伙企业。

后续大量公开报道证实，这四家合伙企业是田弘基金实现股权激励的方式，包括田弘基金高管和基层员工在内的田弘基金200多名员工通过向这四家公司注资的方式持有田弘股权，实现股权激励。

根据国家企业信用信息公示系统，上述4家企业的办公地址均位于新疆石河子开发区北四东路37号，但具体办公地点不同，登记机关均为石河子市工商行政管理局开发区分局。

另一个巧合是，申沃在新疆的现任法定代表人是鲁鹏，田弘基金的研究总监也叫鲁鹏。在田弘基金的股权激励名单上，田弘基金研究总监鲁鹏贡献颇多。公开报道显示，在新疆天府恒基股权投资合伙企业的股权结构中，鲁鹏出资2221.668万元，间接持有田弘基金1%的股份，田弘仅3人持股高于鲁鹏——总经理郭树强、两位副总裁周晓明、陈刚。

根据以上线索，新疆深禾的法定代表人鲁鹏与田弘基金研究总监鲁鹏非常吻合。如果新疆申沃的鲁鹏是鲁鹏，他先投资新疆申沃，再投资五湖高新投资，转手间接持有田弘基金的股权。转换发生在2014年12月15日。

时间节点紧密相连。

公开资料显示，新疆深禾此前的股权结构为:卫力持股2%，方持股98%；2014年12月2日，申沃在新疆的持股发生变化，出现了鲁鹏的名字。卫力持有99%的股份，鲁鹏持有1%的股份。

从支付宝1月7日的微博来看，12月12日田弘基金召开第四届董事会、监事会，12月2日鲁鹏入股新疆申沃；根据内蒙古郑钧公告，蚂蚁金服于2014年12月15日向“田弘基金管理有限公司、天津信托有限公司、内蒙古郑钧能源化工有限公司、芜湖高新投资有限公司”发出公函，要求撤销田弘基金于2014年12月12日合法召开的股东会决议。

12月15日，芜湖高新投资有限公司股权变更，新疆深禾出现，鲁鹏出任经理。

上述接近蚂蚁金服的人士称，蚂蚁金服于2014年12月中旬申请仲裁，现阶段，田弘基金的股东正在发生由内而外的变化。

其实，还有另一个值得注意的人——方。在芜湖高新投资，12月15日股权变更前，方还是一名经理。变化之后，没有这样的人，鲁鹏出现了；在新疆深禾，方曾是大股东，持股98%。12月2日变更后，股东中没有这样的人，但也有一个鲁鹏。

内蒙古郑钧谁不缺钱

除了田弘的股权之争，内蒙古郑钧还在下另一盘棋。

1月7日，内蒙古郑钧复牌，当日收盘价为11.48元，上涨9.962%。

1月8日，内蒙古郑钧收报12.63元，上涨10.017%。

内蒙古郑钧，一家以化工为主业的内蒙古上市公司，经过多年的布局，正在打造自己的财务版图。Wind数据显示，内蒙古郑钧参与参股的公司有14家，其中金融企业3家，分别为国都证券、田弘基金、乌海银行，持股比例分别为0.95%、36%、3.99%。

在这三家企业中，田弘基金无疑是内蒙古郑钧金融版图上最重要的棋子。

2007年11月，内蒙古郑钧与山西漳泽电力有限公司签订《股权转让协议》，转让其持有的田弘基金出资。转让价格为3120万元，持股比例为26%；2011年4月，内蒙古郑钧与兵器金融股份有限公司签订《产权交易合同》，以4336.7万元的价格转让其持有的田弘基金管理有限公司10%股权，持股比例增至36%；2011年12月，田弘基金管理有限公司进行了同比例增资。本次增资完成后，田弘基金注册资本增加至1.8亿元，内蒙古郑钧出资6480万元，持股比例不变。

事实上，田弘基金成立以来的十年，在2013年之前，只有2007年和2009年没有亏损，其他年份都有亏损。

2013年余额宝刚推出时，长江证券的一份研究报告指出，短期来看，虽然余额宝在发电方面蒸蒸日上，但对公司利润的影响仍然非常有限；中长期来看，余额宝的快速发展，尤其是同类业务，将成为公司利润的重要增长极。

内蒙古郑钧仍在进军保险业。

内蒙古郑钧2014年12月31日公告，公司拟以45.04亿元收购华泰保险15.29%股份，成为华泰保险第二大股东。

内蒙古郑钧在2015年1月6日的公告中称，公司参与了华泰保险9.1136%股份转让项目的投标；公司全资子公司郑钧化工以2.7352%的华泰保险股份、0.2735%的华泰保险股份、0.1641%的华泰保险股份、3.0087%的华泰保险股份参与了6.1815%股份转让项目的投标。

不过，内蒙古郑钧对华泰保险有限公司的收购也受到了质疑。上交所在审计意见书中提到，公司本次重大资产重组未使用标的资产的评估结果作为定价依据，本次重大资产重组的交易价格。远高于标的资产的预计价格；此外，公司的支付能力受到质疑。

值得注意的是，内蒙古郑钧在布局其金融版图时更倾向于国有资产公司。前者田弘基金有天津国资背景，后者华泰保险是国有股份制企业。59家股东中，有中石油、华润、国家电网英达、宝钢集团等多家企业。

内蒙古郑钧的实际控制人和第一大股东是自然人杜江涛，他更喜欢投资金融和科技。随着田弘基金达到顶峰，杜江涛成为内蒙古首富。

不过，随着田弘基金股权纠纷的发酵，内蒙古郑钧收购华泰保险股份可能会受到影响。

1月7日，支付宝微博称“鉴于内蒙古郑钧违反协议，在纠正违约行为之前，我们不会与内蒙古郑钧及其投资的任何公司开展任何合作。”

事实上，华泰保险与阿里有着深厚的合作。《内蒙古郑钧重大资产购买报告》中提到，华泰保险与阿里小额贷款服务集团合作，推出国内最具代表性的互联网保险产品——“退货运费保险”。该产品市场影响力大，仅2013年投保产品数量就近10亿。

公开资料显示，2014年淘宝和天猫在“双十一”共卖出1.86亿的退货运费险，华泰财险和众安保险几乎平分蛋糕。

根据支付宝的声明，如果不再与内蒙古郑钧及其投资的任何公司合作，不仅会影响内蒙古郑钧，还会影响华泰保险的业务以及内蒙古郑钧收购华泰保险股份的进程。

对此，《金融周刊》记者也向华泰保险发出了采访函。截至截止日期，尚未收到任何答复。

还有一点需要注意的是，与华泰保险共享“退保”的众安保险，是由阿里巴巴、腾讯、平安、携程等企业发起的。公开资料显示，浙江阿里巴巴电子商务有限公司持有众安保险19.9%的股份。

余额宝王石

2014年，田弘基金走过了第十个年头，现在是管理下最大的公募基金公司。

根据田弘基金提供的数据，截至2014年12月31日，田弘基金管理规模达5898亿元，在94家公募基金公司中排名第一。

在重视规模和排名的公募基金行业中，田弘基金已经达到了事业的巅峰，主力是余额宝。准确地说，是和余额宝有联系的田弘曾立宝。

Wind数据显示，截至2014年12月31日，田弘增利宝规模为5789.36亿元，占田弘基金公募管理规模的98.2%。这只货币基金也是中国最大的公募基金产品。

在业内人士看来，郭树强和周晓明是开启田弘新时代的重要人物。

作为基金的副总经理，可谓是余额宝的创始人。当他第一次来到田弘基金时，他有两个战略计划，要么发展互联网金融，要么在小范围内扩张网点。

田弘基金不是阿里的首选。余额宝诞生之前，阿里还有其他替代公司。到目前为止，阿里与新华基金等公司都有不同程度的合作。

采访中，多位基金业内人士透露，阿里和开展余额宝，除了基金提供的节目外，还与的“个人魅力”有关；另一则坊间传闻称，内蒙古郑钧的老板杜江涛与马云私交甚好。

2013年蓬勃发展的余额宝，让周晓明成为互联网金融的领军人物，也成为田弘基金备受关注的人物。于是，2014年，当田弘基金股权激励计划刚刚曝光，周晓明的名字还没有出现时，立刻引起了不同的猜测。

《金融周刊》记者联系到的田弘基金内部人士回忆，当时规划余额宝是一个非常艰难的阶段。

在基金内部，互联网金融业务部主要负责余额宝的研发。2012年初，基金开始探索与支付宝合作，直到2012年12月才萌生余额宝的想法。当时证监会第三方销售指导政策尚未出台。

2013年1月，互联网金融业务部赴杭州与阿里对接余额宝项目。当时支付宝正在进行年度组织架构调整，只剩下两个人对接基金，其中一个是祖，人员不齐。这个项目被推迟到三月份。

当年6月，余额宝正式上线。据内部人士透露，余额宝的负责人与支付宝有着非常密切的合作关系，他们要经常飞到杭州沟通，甚至每隔一周就要来一次。

现任田弘基金总经理郭树强于2011年来到田弘基金。他来自华夏基金，前掌门人。

一位基金人士向记者回忆，郭树强来田弘之前，田弘基金运营非常困难，员工也非常疲惫。“上一任总经理做得不太好，发展也不顺利。当时，田弘很累。老员工都经历过凌晨两三点下班的时间。”

在田弘员工眼中，郭树强的到来几乎重塑了田弘基金。比如在投资研究和评估方面，他追求绝对回报，不看排名；当时田弘资金紧张，郭澍坚持整体议价原则，这也是田弘老员工的深刻记忆。

一位来自华北地区基金行业的人士也向记者透露，郭树强刚来的时候，还向天津股东下达了军令。该公司中后台系统位于天津，成立之初主要办公区域为北京。据熟悉田弘基金的人士透露，田弘基金现任高管中经常听到天津口音，田弘与天津股东关系密切。

2014年之前，田弘基金的员工不超过100人，但从去年开始，员工数量激增，包括子公司，已经超过300人，其中服务互联网金融的员工占绝大多数。

目前，田弘基金公开宣称自己是公募基金中最具互联网精神的公司，其内部人士对互联网精神的理解非常深刻，已经渗透到互联网金融业务部、财富客户部、创新支持部等多个部门。

三个未来的结果

股权之争下，田弘基金暗中努力谋划新业务。

1月6日，田弘基金宣布，田弘基金淘宝店将于2015年初正式上线，第一期以权益类产品为主。

田弘基金互联网金融业务部副总经理张表示，2013年余额宝上线后，基金电商重点优化余额宝功能，研究推出更好、更适合余额宝用户的产品。这一年期间，很多宝芬通过宝芬提出了其他财务需求。和田弘基金的客户服务。目前田弘基金的线上淘宝店就是为了给宝芬更多的选择。

对此，钱景财富CEO赵荣春认为，田弘基金在接下来的业务布局中，有必要与阿里保持一定的默契。现在余额宝是固定收益产品，而阿里对淘宝理财的布局意向是包括固定收益、定期理财、全品种权益类产品。此时，田弘基金推出淘宝店，也是打算在巩固固定收益的基础上打造权益产品。

“事实上，没有一家基金公司会拒绝与余额宝合作的计划。即使蚂蚁金服最终终止合作，也将是蚂蚁金服的第一步棋，而不是田弘基金。而且，淘宝金融也属于阿里集团。因此，田弘推出淘宝店有三个原因。第一，符合阿里的发展野心。其次，它扩大了产品线。三是看好市场预期，与本次增资纠纷无关。”赵荣春说。

易观智库分析师马骁认为，对阿里而言，其互联网金融业务板块已注入2014年10月成立的蚂蚁金服，包括支付宝、支付宝钱包、余额宝、幸运财富、蚂蚁小贷、芝麻信用、网银等。余额宝主要针对支付宝用户的余额融资需求，属于蚂蚁金服的基础业务。“余额宝对田弘基金有绝对的影响力，不会因为控制权之争而改变。正是因为体积如此巨大，再造一个平衡宝是不现实的。"

随着田弘的增资扩股，田弘基金的股权激励也受到了阻碍。根据原计划，田弘基金的员工将持有11%的股份。现在股权变更无法完成，股权激励难以推进。蚂蚁金服相关负责人也承认，田弘基金的股权激励计划正在受到影响。

赵荣春也认为，内蒙古郑钧增资的钱还没到，工商股权变更还没做，员工一定不能像承诺的那样拿到激励股权。

“如果情况继续下去，只有少数结局，很乐意协调解决，维持原有增资比例，完成股权变更；调整股权比例、提高认购价格或稀释股权；再者就是分崩离析，或者内蒙君正在抽身引入新股东或其他股东增资，除了时间对员工影响不大；最坏的结果是，阿里放弃了田弘的撤军。即使保持了员工的股权激励，田弘的价值也无法和以前相比，员工损失最大。”赵荣春说。